汉朔科技股份有限公司（以下简称“汉朔科技”、“发行人”或“公司”）根据中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）颁布的《证券发行与承销管理办法》（证监会令﹝第 208 号﹞）（以下简称“《管理办法》”）、《首次公开发行股票注册管理办法》（证监会令﹝第 205 号﹞），深交所发布的《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（深证上﹝2023﹞100 号）（以下简称“《业务实施细则》”）、《深圳市场首次公开发行股票网上发行实施细则》（深证上﹝2018﹞279 号）（以下简称“《网上发行实施细则》”）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023 年修订）》（深证上﹝2023﹞110 号）（以下简称“《网下发行实施细则》”），中国证券业协会（以下简称“证券业协会”）发布的《首次公开发行证券承销业务规则》（中证协发﹝2023﹞18 号）、《首次公开发行证券网下投资者管理规则》（中证协发﹝2024﹞237 号）（以下简称“《网下投资者管理规则》”）和《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》（中证协发﹝2024﹞277 号）（以下简称“《首发网下投资者分类评价和管理指引》”）等相关法律法规、监管规定及自律规则等文件，以及深交所有关股票发行上市规则和最新操作指引等有关规定，组织实施首次公开发行股票并在创业板上市。

本次发行的保荐人（主承销商）为中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公
司”、“保荐人”或“保荐人（主承销商）”）。此次服务的财经公关为北京金证互通。

本次发行的战略配售由发行人的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立
的专项资产管理计划中金汉朔科技 1 号员工参与战略配售集合资产管理计划（以下简称“中金汉朔 1 号资管计划”）、保荐人相关子公司跟投（如有）以及其他参与战略配售的投资者组成。

发行人和保荐人（主承销商）将通过向符合条件的网下投资者初步询价直接确
定发行价格，网下不再进行累计投标询价。

网下发行对象：本次网下发行对象为经证券业协会注册的证券公司、基金管理
公司、期货公司、信托公司、保险公司、财务公司、合格境外投资者以及符合一定条件的私募基金管理人等专业机构投资者。
初步询价：本次发行的初步询价时间为2025年2月25日（T-3日）的9:30-15:00。在上述时间内，符合条件的网下投资者可通过深交所网下发行电子平台填写、提交申报价格和拟申购数量。
在2025年2月24日（T-4日）上午8:30至初步询价日2025年2月25日（T-3日）当日上午9:30前，网下投资者应当通过深交所网下发行电子平台提交定价依据，并填写建议价格或价格区间，否则不得参与本次询价。网下投资者提交定价依据前，应当履行内部审批流程。

初步询价阶段每个配售对象最低拟申购数量设定为70万股，拟申购数量最小变动
单位设定为10万股，即网下投资者管理的每个配售对象的拟申购数量超过70万股的部分必须是10万股的整数倍，且每个配售对象的拟申购数量不得超过1,350万股，约占网下初始发行数量的49.94%。每个配售对象报价的最小变动单位为0.01元。

初步询价结束后，发行人和保荐人（主承销商）根据剔除无效报价后的初步询价结果，对所有符合条件的网下投资者所属配售对象的报价按照申报价格由高到低、同一申报价格上按配售对象的拟申购数量由小到大、同一申报价格同一拟申购数量的按申报时间（申报时间以深交所网下发行电子平台记录为准）由晚到早、同一申报价格同一拟申购数量同一申报时间上按深交所网下发行电子平台自动生成的配售对象顺序从后到前的顺序排序，剔除报价最高部分配售对象的报价，剔除的拟申购
量不超过所有符合条件的网下投资者拟申购总量的3%，本次发行执行3%的最高报价剔除比例。当拟剔除的最高申报价格部分中的最低价格与确定的发行价格相同时，对该价格上的申报不再剔除。剔除部分的配售对象不得参与网下申购。

网下发行部分采用比例限售方式，网下投资者应当承诺其获配股票数量的10%（向
上取整计算）限售期限为自发行人首次公开发行并上市之日起6个月。即每个配售对象获配的股票中，90%的股份无限售期，自本次发行股票在深交所上市交易之日起即可流通；10%的股份限售期为6个月，限售期自本次发行股票在深交所上市交易之日起开始计算。网下投资者参与初步询价报价及网下申购时，无需为其管理的配售对象填写限售期安排，一旦报价即视为接受本公告所披露的网下限售期安排。

每一个申购单位为 500 股，申购数量应当为 500 股或其整数倍，但申购上限不得超过本次网上初始发行股数的千分之一，即不得超过 6,500 股。投资者持有的市值按其2025 年 2 月 26 日（T-2 日）前 20 个交易日（含 T-2 日）的日均持有市值计算，可同时用于 2025 年 2 月 28 日（T 日）申购多只新股。投资者相关证券账户开户时间不足 20个交易日的，按 20 个交易日计算日均持有市值。

汉朔作为电子价签行业先行者之一，为电子价签树立了行业标准。汉朔电子价签产品采用自研发芯片，更强性能，更低功耗，比普通电子价签的电池使用寿命更长，搭载汉朔自研发通信协议，传输速度得到翻倍提升，应用扩展更加开放，安装更加便捷，用户体验更佳。

快速、准确的变价功能，使门店促销活动更便捷；一键同步门店所有商品价格显示，避免价格纠纷，定位和闪灯功能，为门店提升拣货效率，为顾客指引购物路线。清晰、可定制的价签显示模板，为顾客提供更多商品信息。简化工作流程，提升效率，员工可以投入更高附加值的工作。降低传统价签对纸张的需求，助力企业的可持续发展。超薄、简约、科技感，提升门店和企业品牌形象。可扩展性强，与营销屏、AI等方案结合，完成门店数字化全面升级准确便捷丰富增效降本生动兼容。

文：权衡财经iqhcj研究员朱莉

编：许辉

已问询的扬州天富龙集团股份有限公司（简称：天富龙集团）拟在上交所主板上市，保荐机构为中信建投证券。本次公开发行股票的数量不超过12,000.00万股，占本次发行后公司股本总额的比例不低于10%。公司拟投入募集资金7.9亿元，用于年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目和研发中心建设项目。

值得注意的是，2023年6月9日的招股书申报稿中，拟募集资金10.9亿元，其中3亿元用于补充流动资金项目，更新的申报稿中此项已去除。2021年公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为29,003.61万元，为集团内各主体利润分配支付的款项；大额的股利分配，近乎此番的单独补流额。

官网显示，天富龙集团在江苏、广东及上海建成五大生产基地、一个供热中心及两大贸易公司。公司现有正式职工2000余人，技术管理等人才400多名，行业领先纤维成套制造设备27条，年设计产能近58.6万吨。

其家族控股合计93.9%，靠并购壮大规模，募投扩产项目实施主体仍亏损；税收优惠占比高，2022年营收净利双降，综合毛利率持续下滑；原材料价格波动较大，客户较为分散，前五大客户之一仅一人参保；应收款项较大，存货余额较大；处罚不断，曾发生安全生产事故。

家族控股合计93.9%，靠并购壮大规模，募投扩产项目实施主体仍亏损

2009年5月1日，朱大庆、朱兴荣和天富化纤签署公司章程，同意设立天富龙内饰，公司注册资本为5,000.00万元，其中朱大庆认缴4,000.00万元，朱兴荣认缴500.00万元，天富化纤认缴500.00万元。2020年12月24日，天富龙内饰召开股东会，审议通过了收购威英化纤100.00%股权的议案。同日，威英化纤股东会作出决议，同意朱大庆、陈慧将所持威英化纤100.00%股权转让给天富龙内饰。仪征威英化纤有限公司2005年成立并在2007年进行了扩建。

天富龙集团历史上存在多次资产重组，2020年12月，公司现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组，本次收购的定价依据系参考威英化纤截至2020年10月31日的归属于母公司股东的账面净资产24,339.44万元（未经审计），协商确定转让价格为24,293.00万元。威英化纤在被收购前一个会计年度末（2019）营业收入占天富龙内饰营业收入的比例达到139.92%。

2021年7月，公司增资换股收购富威尔、天富龙科技的少数股东股权；2020、2021年末，公司应付股利金额分别为21,721.45万元和370.83万元，为2020年子公司威英化纤、富威尔实施利润分配尚未发放完毕的分红款。

2019年12月，公司收购上海拓盈100%股权；2021年6月，子公司上海拓盈收购上海又威100%股权；2021年10月，子公司上海拓盈收购香港泰富100%股权、新加坡凯泰100%股权；上海拓盈、上海又威主要从事贸易业务，香港泰富和新加坡凯泰已经或者正在办理注销手续；2021年7月，子公司天富龙科技向陈慧转让富汇置业100%股权，转让价格参考截至2021年2月28日富汇置业的股权评估值作价1,887.13万元，低于实收资本2000万元。2021年10月，公司整体变更设立股份公司。

本次发行前，天富龙集团实际控制人朱大庆、陈慧合计持有公司79.30%的股权，与朱兴荣签署了一致行动协议，通过一致行动协议控制公司14.60%的表决权，合计控制公司表决权股份占公司总股本的93.90%。本次发行后，朱大庆、陈慧夫妇仍能对公司实施控制。朱兴荣为朱大庆兄长之子，为实际控制人之一致行动人，2021年10月20日与公司实际控制人朱大庆、陈慧夫妇签订了《一致行动协议》。

截至招股说明书签署日，天富龙集团拥有9家全资子公司，2家参股公司。9家全资子公司分别为天富龙科技、威英化纤、威英化纤、富威尔（珠海）、富威尔供热、上海拓盈、上海又威、新加坡天富龙和新加坡天富龙材料。2家参股公司分别为扬州尚颀股权投资基金中心（有限合伙）（天富龙集团持有18.82%出资份额）、仪征农商行。

其中，富威尔（珠海）为公司募集资金投资项目“年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目”的实施主体。2023年和2024年1-6月，净利润分别为-1965.56万元和-901.65万元。

税收优惠占比高，2022年营收净利双降，综合毛利率持续下滑

天富龙集团以差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售为主营业务，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料，覆盖以“人”为核心的商务、出行、家居、健康护理、衣着等场景。2021年-2024年1-6月，公司营业收入分别为28.568亿元、25.758亿元、33.363亿元和17.844亿元，净利润分别为5.193亿元、3.58亿元、4.312亿元和2.251亿元。

报告期内，公司享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为4,809.86万元、6,253.54万元、5,422.87万元和3,768.22万元，占当期利润总额的比例为8.43%、16.05%、11.68%和15.51%；公司获得的所得税优惠金额分别为6,304.30万元、5,179.40万元、6,133.36万元和3,370.10万元，占当期利润总额的比例分别为11.05%、13.29%、13.21%和13.87%。税收优惠合计金额分别为1.111亿元、1.143亿元、1.27亿元和7520.38万元，占利润总额的比例分别为19.48%、29.34%、27.37%和30.95%。此外2021年其他政府补助金额较高，主要为公司收到地方经济发展贡献奖励4,385.00万元。

报告期内，天富龙集团差别化复合纤维营业收入分别为18.268亿元、14.83亿元、17.933亿元和10.916亿元，毛利率分别为14.85%、7.23%、12.95%和10.50%，差别化复合纤维业务收入和盈利情况随行业市场行情而波动。

报告期内，天富龙集团再生有色涤纶短纤维收入分别为9.871亿元、9.966亿元、10.703亿元和5.614亿元，毛利率分别为34.64%、36.15%、31.86%和31.33%，高于同行业公司20个百分点左右。

报告期内，天富龙集团综合毛利率分别为22.26%、18.86%、18.31%和17.42%。报告期内显现一路下滑的状态。

原材料价格波动较大，客户较为分散，前五大客户之一仅一人参保

天富龙集团差别化复合纤维主要原材料是PTA、MEG和IPA等，供应商主要为大型石化生产企业或贸易企业，报告期内贸易型供应商采购占比分别为33.66%、29.71%、63.65%；再生纤维的主要原材料PET废料的供应商主要为个体工商户。公司差别化复合纤维的主要原材料为PTA、IPA和MEG等石油化工产品，受原油价格、市场供需关系以及宏观经济综合影响，其价格波动幅度较大。

公司采取直销的业务模式，下游主要为生产型客户，部分为贸易商客户；前五大客户较为分散，报告期内，单个客户销售金额占比在2%-5%之间。

公司产品下游终端应用领域广泛，覆盖了商务、出行、家居、健康护理、衣着等多个与居民生活、工作密切相关的场景。公司在汽车内饰领域，主要客户有中联地毯、拓普集团、坤泰股份、鸿祥股份、跃飞新材等；在家用纺织、建筑工程领域，主要客户有怡欣家居、佰家丽等；在健康护理领域，主要客户有北京大源等；在过滤材料领域，主要客户有亿茂环境、利韬滤材等；在铺地材料领域，主要客户有合力地毯等。

报告期内，天富龙集团来自汽车内饰领域的再生有色涤纶短纤维销售占比分别为62.56%、61.24%、59.26%和56.91%，收入占比相对更高，且主要面向中联地毯、拓普集团和坤泰股份等国内主流汽车内饰件制造商。

江苏中联地毯有限公司常年为公司第一大客户，其主体太仓中联地毯厂曾被投诉噪音从早到晚不停，就是那种低频震动的声音，严重影响休息。太仓环保局经现场核实，反映的低频噪音主要是该公司车间内针刺机工作时产生。

权衡财经iqhcj注意到，南京康禾化纤有限公司及其关联方报告期曾位居第3、4和5大客户，为何纪华一人持股公司，成立于2018年3月21日，2018年后参保人数分别为4人、1人和2人。

报告期内，公司研发费用分别为9,742.73万元、9,326.40万元、1.173亿元和5,993.20万元，研发费用占营业收入的比例分别为3.41%、3.62%、3.52%和3.36%。公司研发费用中原辅材料主要包括研发活动中投入的原材料等。报告期内，公司原辅材料支出分别为5,403.50万元、4,707.36万元、6,745.65万元和3,342.74万元，占研发费用的比例分别为55.46%、50.47%、57.49%和55.78%。

应收款项较大，存货余额较大

报告期各期末，天富龙集团应收款项账面价值分别为6.76亿元、5.228亿元、6.64亿元和5.93亿元，占资产总额的比例分别为21.55%、16.21%、19.03%和15.84%。

报告期各期末，天富龙集团存货的账面价值分别为3.433亿元、3.979亿元、4.087亿元和6.98亿元，占资产总额比例分别为12.26%、12.34%、11.71%和18.65%，各期的存货周转率分别为7.02次、5.63次、6.71次和2.64次（未经年化）。

公司存货余额总体较大，主要原因为生产规模较大，产品类型较多，所需的原材料种类繁多，公司根据订单情况、原材料市场价格表现、季节、供应商春节前后放假等因素安排采购原材料，同时公司需预备一定的原材料安全库存以备使用；另外，公司再生有色涤纶短纤维业务下游主要面向汽车内饰等定制化市场，充足多样的原料储备以保证产品生产稳定及时交付是公司的竞争优势。公司存货主要由原材料和库存商品构成，报告期各期末，二者合计占存货余额的比重分别为93.48%、95.37%、91.05%和91.84%。

处罚不断，曾发生安全生产事故

报告期天富龙集团受到5次行政处罚，特别是2020年天富龙科技曾发生一起安全生产责任事故，被处罚23.75万元。据（2019）苏1081刑初72号文件显示，2018年1月2日8时42分许，王某在仪征市刘集镇盘古工业集中区扬州天富龙科技纤维有限公司厂区内，违反相关安全管理规定，在未取得特种设备作业人员资格的情况下驾驶叉车作业时，疏于观察将被害人黄某撞到，被害人黄某经送医院抢救无效于当日死亡。

此外据（2015）仪刑初字第0271号文件显示，扬州天富龙汽车内饰纤维有限公司、仪征威英化纤有限公司采购部经理张某乙，2013年9月至11月间犯虚开增值税专用发票罪，从而判处有期徒刑二年，缓刑二年，并处罚金人民币十二万元。

2017年，天富龙集团子公司扬州天富龙科技纤维有限公司曾废水超标排放（其他类型企业，超标50%以下）被处罚0.8053万元。仪征威英化纤有限公司曾废水超标排放，应急预案未备案（其他类型企业，超标50%以下）被处罚0.1260万元。

报告期内，公司存在部分财务内控不规范的情形，包括转贷、不规范使用票据、个人卡收付款、通过员工及高管个人银行账户代发年终奖、资金拆借等行为。2022年，集团范围内合并子公司子公司富威尔与富威尔供热之间发生转贷，金额为988.69万元；2021年，公司向实际控制人朱大庆拆入款项1,000.00万元，用于购买银行理财，该笔拆借资金已于当年度偿还。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。

敬请投资者重点关注本次发行流程、申购、缴款、弃购股份处理等方面：
1、本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向持有深圳市场非限售 A 股
股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者发行（以下简称“网上发行”），不进行网下询价和配售。本次发行数量 1,108.00 万股，其中，网上发行 1,108.00 万股，占本次发行总量的 100%。本次发行股份全部为新股，不转让老股。本次发行的股票无流通限制及锁定安排。

2、本次发行价格为 28.88 元/股，投资者据此价格在 T 日（2025 年 2 月 18 日）
通过深交所交易系统并采用网上按市值申购方式进行申购。
根据中国上市公司协会发布的《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》
（2023 年），公司所属行业为“C30 非金属矿物制品业”。截至 2025 年 2 月 13 日（T3 日），中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 16.43 倍。本次发行价格 28.88 元/股对应的发行人 2023 年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为 15.70 倍，低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率 16.43 倍（截至 2025 年 2 月 13 日，T-3 日）。

3、投资者在 2025 年 2 月 18 日（T 日）进行网上申购时无需缴付申购资金。本
次网上发行申购日为 2025 年 2 月 18 日（T 日），网上申购时间为 9:15-11:30、13:00-15:00。

4、网上投资者应当自主表达申购意向，不得概括委托证券公司代其进行新股申
购。

5、网上投资者申购新股中签后，应根据《江苏常友环保科技股份有限公司首次
公开发行股票并在创业板上市网上摇号中签结果公告》履行缴款义务，网上投资者缴款时，应遵守投资者所在证券公司相关规定。中签的投资者应确保其资金账户在 2025年 2 月 20 日（T+2 日）日终有足额的新股认购资金，不足部分视为放弃认购，由此产生的后果及相关法律责任，由投资者自行承担。

中签投资者放弃认购的股份由保荐人（主承销商）包销，网上投资者缴款认购的
股份数量合计不足本次公开发行数量的 70%时，发行人和保荐人（主承销商）将中止发行，并就中止发行的原因和后续安排进行信息披露。

6、网上投资者连续 12 个月内累计出现 3 次中签后未足额缴款的情形时，自结算
参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6 个月（按 180 个自然日计算，含次日）内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。放弃认购的次数按照投资者实际放弃认购新股、存托凭证、可转换公司债券与可交换公司债券的次数合并计算。

7、发行人和保荐人（主承销商）承诺，截至本公告发布日，不存在影响本次发行
的重大事项。本次发行股票概况
发行股票类型 人民币普通股（A 股）
发行股数 本次公开发行新股数量 1,108.00 万股，占发行后总股本的25.01%，本次发行股份全部为新股，不安排老股转让。每股面值 人民币 1.00 元
发行方式
本次发行采用直接定价方式，全部股份通过网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者发行，不进行网下询价和配售。
发行价格 28.88元/股

发行对象
2025 年 2 月 18 日（T 日）前在中国结算深圳分公司开立证券账户并开通创业板交易权限、且在 2025 年 2 月 14 日（T-2 日）前 20 个交易日（含 T-2 日）日均持有深圳市场非限售 A 股股票和非限售存托凭证一定市值的投资者，并且符合《深圳市场首次公开发行股票网上发行实施细则》3（深证上[2018]279 号）的规定。投资者相关证券账户开户时间不足 20 个交易日的，按 20 个交易日计算日均持有市值。其中，自然人需根据《深圳证券交易所创业板投资者适当性管理实施办法（2020 年修订）》等规定已开通创业板市场交易权限（国家法律、法规禁止购买者除外）

承销方式 余额包销

发行日期 T日（网上申购日为2025年2月18日）
缴款日期 T+2日（2025年2月20日）

发行人联系地址 江苏省常州市金坛经济开发区亿晶路222号
发行人联系电话 0519-68227767
保荐人（主承销商）联系地址 上海市黄浦区中山南路888号
保荐人（主承销商）联系电话 021-23187205、021-23187952
发行人：江苏常友环保科技股份有限公司
保荐人（主承销商）：海通证券股份有限公司
2025年2月14日

常友科技公告称，预计2025年1-3月扣除非经常性损益后的净利润盈利:1,020万元至1,220万元,同比上年增长:5.17%至25.79%。预计2025年1-3月营业收入:18,000万元至20,000万元,同比上年增长:8.05%至20.06%。预计2025年1-3月归属于上市公司股东的净利润盈利:1,000万元至1,200万元,同比上年增长:8.91%至30.69%。

常友科技成立于2006年，位于常州市金坛区金坛大道92号，是一家以从事从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务为主的企业。企业注册资本3322.79万人民币，法人代表为刘文叶。

合肥汇通控股股份有限公司（以下简称“汇通控股”、“发行人”或“公司”）首次公开发行人民币普通股（A 股）（以下简称“本次发行”）并在主板上市的申请已经上海证券交易所（以下简称“上交所”）上市审核委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）证监许可〔2024〕1746 号文同意注册。《合肥汇通控股股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股意向书》及附录在上交所网站（www.sse.com.cn）和符合中国证监会规定条件网站（中证网，www.cs.com.cn；中国证券网，www.cnstock.com；证券时报网，www.stcn.com；证券日报网，www.zqrb.cn；经济参考网，www.jjckb.cn；
中 国 金 融 新 闻 网，www.financialnews.com.cn；中国日报网，www.chinad
aily.com.cn）披露，并置备于发行人、上交所、本次发行保荐人（主承销商）中银国际证券股份有限公司的住所，供公众查阅。

敬请投资者重点关注本次发行流程、网上网下申购及缴款、弃购股份处理等方面，并认真阅读同日披露于上交所网站和符合中国证监会规定条件网站上的《合肥汇通控股股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市发行安排及初步询价公告》。

发行人基本情况

公司全称 合肥汇通控股股 证券简称 汇通控股份有限公司

证券代码/网下申购代 603409 网上申购代码 732409

网下申购简称 汇通控股 网上申购简称 汇通申购

所属行业名称 汽车制造业 所属行业代码 C36

本次发行基本情况 本次发行采用网下向符合条件的投资者询价配售与网上向持有上海发行方式 市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定
价发行相结合的方式进行

定价方式 网下初步询价确定发行价格，网下不再进行累计投标询价

发行前总股本（万股） 9,452.2296 拟发行数量（万股） 3,150.7704

预计新股发行数量（万 3,150.7704 预计老股转让数量 0股） （万股）

拟发行数量占发行发行后总股本（万股） 12,603.0000 后 总 股 本 的 比 例 25.00%

网上初始发行数量（万 1,260.3000 网下初始发行数量 1,890.4704股） （万股）

网下每笔拟申购数量 940 网下每笔拟申购数 100

上限（万股） 量下限（万股）

初始战略配售数量（万 无 初始战略配售占拟 无股） 发行数量比（%）

高管核心员工专项资 是否有其他战略配管计划认购股数/金额 无 售安排 否

上限（万股/万元）

本次发行重要日期初步询价日及起止时 2025年2月18日 2025 年 2 月 20 日（T-1
间 （T-3 日） 发行公告刊登日 日）9:30-15:00

网下申购日及起止时 2025年2月21日 网上申购日及起止 2025 年 2 月 21 日（T
间 （T 日） 时间 日）9:30-15:00 9:30-11:30,13:00-15:00

网下缴款日及截止时 2025年2月25日 网上缴款日及截止 2025 年 2 月 25 日（T+2间 （T+2 日）16:00 时间 日）日终

备注：无

发行人和保荐人（主承销商）

发行人 合肥汇通控股股份有限公司

联系人 周文竹 联系电话 0551-63845636

保荐人（主承销商） 中银国际证券股份有限公司

联系人 股权资本市场部 联系电话 010-66578999

发行人：合肥汇通控股股份有限公司
保荐人（主承销商）：中银国际证券股份有限公司
2025 年 2 月 13 日

发行人：合肥汇通控股股份有限公司
年 月 日

保荐人（主承销商）：中银国际证券股份有限公司
年 月 日

文：权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编：许辉

2024年12月5日公告变更募集资金投资项目的创正电气股份有限公司（简称：创正电气）拟在北交所上市，保荐机构为国投证券。公司拟公开发行股票不超过2,890万股（含本数，不含超额配售选择权），发行的股票数量不超过本次发行股票数量的15%，即不超过433.5万股（含本数），包含采用超额配售选择权发行的股票数量在内，本次发行的股票数量不超过3,323.5万股（含本数）。

创正电气此次拟使用募集资金1.58亿元，用于移动防爆设备生产线建设项目、智能立体化仓库建设项目和补充流动资金项目，其中募资额中2600万元单独补流的项目在近期公告中取消。公司称若本次募集资金净额超过上述项目的全部资金需求，剩余资金将用于补充与公司主营业务相关的营运资金。

创正电气一家四口合计控制表决权比例达96%，现金分红超四千万；毛利率远高可比同行，合理性遭问询；前五大客户变动大，部分发展商为前员工；产能受限为装配人工，募投新建产线被问询。

一家四口合计控制表决权比例达96%，现金分红超四千万

截至招股说明书签署日，黄建锋直接持有公司35,157,408股股份，占公司总股本的40.56%，通过担任盈元合伙执行事务合伙人控制公司20.00%的表决权，合计享有公司60.56%的表决权，能够对公司股东大会的决议产生重大影响；黄建锋之配偶钱冬冬直接持有公司17.44%的股份，黄建锋与钱冬冬之子黄明笙直接持有公司12.00%的股份，黄建锋与钱冬冬之女黄怡悦直接持有公司6.00%的股份，黄建锋、钱冬冬、黄明笙、黄怡悦合计直接或间接控制公司表决权的比例达到96.00%，系公司共同实际控制人。

截至招股说明书签署日，除黄建锋、钱冬冬、黄明笙和黄怡悦以外，直接及间接合计持有公司5%以上股份的股东为盈元合伙、刘荣新。盈元合伙持有公司20.00%的股份，刘荣新直接持有公司4.00%的股份，通过盈元合伙间接持有公司1.00%的股权，直接及间接持股共计5.00%。

2023年6月29日，公司向全体股东每10股派4.65元人民币现金（含税），本次权益分派共计派发现金红利4030.62万元，此次公司拟使用2600万元用于募资补流。证监会要求公司，结合报告期内公司分红及其流向使用情况，说明本次募投补充流动资金的必要性，后公司对单独补流项目进行了删减处理。

据裁判文书网文件（2018）浙0802刑初341号显示，创正电气原名创正防爆电器有限公司，其经营人钱某曾委托吴小武购买增值税专用发票用以抵扣税款；后者因此而获刑，2017年6月28日，公司补缴税款及滞纳金共计346072.58元。

毛利率远高可比同行，合理性遭问询

创正电气主要从事厂用防爆电器（防爆电器、防爆元件、防爆灯具）与三防产品的研发、生产和销售，公司产品广泛应用于石油、化工等对电气产品有较高防爆需求的危化领域，上述相关领域具有较强的周期性，国家宏观经济的波动和相关经济政策的调整直接或间接地影响着上述相关领域的发展。因此，公司的生产经营、业绩水平等也受到宏观经济增速波动的影响，具有一定的周期性特征。2021年-2023年，公司的营业收入分别为1.133亿元、1.175亿元和1.37亿元，各期净利润分别为3481.54万元、3413.85万元和4306.4万元。

权衡财经iqhcj注意到，报告期内，公司主营业务收入主要来源于厂用防爆电器（防爆电器、防爆元件、防爆灯具），其收入占主营业务收入的比例分别为80.88%、85.96%、89.35%。

公司防爆电器销售收入分别为4,518.56万元、5,189.65万元和5,734.96万元，占主营业务收入的比例分别为40.19%、44.71%和42.25%；防爆灯具的销售收入分别为2,309.93万元、2,378.97万元和3,834.95万元，占主营业务收入的比例分别为20.55%、20.50%和28.25%；防爆元件的销售收入分别为2,264.57万元、2,408.38万元和2,558.96万元，占主营业务收入的比例分别20.14%、20.75%和18.85%。

2021年-2023年，公司主营业务收入中外销收入分别为3,788.29万元、4,096.85万元和5,993.68万元，占主营业务收入的比例分别为33.70%、35.30%和44.15%，占比逐年上升。

报告期内销收入占比由66.30%下滑至47.27%，最近一期内销收入同比下滑17.58%。报告期末内销在手订单为1,319.63万元，订单转化率为30.53%。证监会要求公司，说明境内市场对国际标准防爆产品的需求情况和竞争格局，是否存在境内市场空间受限的情形，如是，请作重大事项提示或风险揭示；按照上述客户分类标准对主要境内收入进行统计，结合母公司情况、终端用途、使用环境复杂度分析主要境内客户国际标准产品需求的真实性，高价向发行人采购的商业合理性。

此外说明2024年境内收入下滑的原因，趋势与可比公司是否一致，相关影响因素是否消除，内销订单转化率相对较低的原因；2024年上半年对金龙鱼、中石油、中海油、中国化学等主要境内客户销售是否下滑及原因。

报告期内，公司主营业务产品的综合毛利率分别为69.68%、72.32%和75.48%，高于同行业平均水平54.97%、53.11%和54.18%。公司称，主要系公司自成立以来致力于在工业电气领域创造高品质的防爆产品，且产成品所需的零部件主要由公司自行生产，在一定程度上降低了产品的成本所致。公司毛利率水平受下游行业景气度、原材料价格波动等多种因素的综合影响。未来，如果市场行业需求变化及原材料价格波动等因素使得单位成本发生不利变化，则公司产品毛利率存在下降的风险，进而对公司盈利水平产生不利影响。

根据QYR统计和预测，2022年全球防爆设备市场销售额为79亿美元，预计2029年将达到103亿美元，2022-2029年CAGR为3.9%，稳健发展。2022年全球防爆市场中，规模前六名的公司分别为Eaton、Emerson、华荣股份、Bartec、Velan和RStahl，占据市场份额分别为20%、12%、8%、5%、5%和4%。目前全球防爆电器行业第一梯队企业主要为美国的Eaton和Emerson，其现有市场占有率仍然较高，但均非专一从事防爆电器生产，且对该板块业务的重视程度有限，其防爆电器产品的技术更新速度较慢。

前五大客户变动大，部分发展商为前员工

创正电气积累了涵盖大型央企、国企、上市企业等多种类型在内的一大批国内知名客户，包括中国石油天然气集团、中国石油化工集团、中国海洋石油集团、中国化学、中国船舶集团、中国航天科工集团、中国机械工业集团、金龙鱼、宁德时代等。同时，公司产品已出口至欧洲、亚洲、大洋洲、南美洲等区域。

公司境外收入涉及60多个国家，报告期前五大客户中新增多名境外客户。2023年向捷克贸易商ExtecGroups.r.o销售1,631.38万元，同比上涨444%，销售额系当年第二大贸易商的8.74倍，用于终端客户在捷克的化工厂改建项目。

2024年上半年创正电气新增前五大客户SPINAGROUPSRL，对其销售946.54万元，主要系防爆灯具，占同类采购比例为90%，前期主要小额销售防爆电器、防爆元件。报告期中海油海外子公司COSLPROSPECTORPTE.LTD.仅在2023年向公司采购（329.77万元），秘鲁贸易商销售增长较大。

报告期各期与主要ODM客户销售金额较为稳定，2024年上半年对DelvalleGlobalSolutions.SLC销售金额明显上涨。2024年6月末在手境外订单金额633.86万元，同比下滑44.99%。

报告期内，创正电气产品以自有品牌经营为主，主要从事自有品牌产品的研发、生产与销售。此外，公司存在部分业务通过ODM模式开展。由于公司所处防爆电器领域的下游客户众多，地域及行业分布广泛，市场需求较为复杂，从而导致所涉及的各类市场参与主体较为多样。为此公司形成了直销模式与经销模式相结合的销售模式，其中直销模式又包括公司自主销售、业务发展商协助销售。报告期内，公司业务发展商协助销售收入分别为2,860.22万元、3,663.57万元和3,468.25万元，占主营业务收入的比重分别为25.44%、31.56%和25.55%。

值得注意的是，部分发展商为前员工，前员工发展商业务费率高于非前员工发展商。李进华为公司前董事，2022年7月离职后设立发展商与公司合作。报告期合计超40家发展商、经销商处在同一控制下，对应收入占服务商和经销合计收入比在60%左右，报告期多家同一控制下的业务发展商和经销商之间存在资金调配。

报告期各经销商返利占比与按梯度计提返利比例存在差异，公司未对经销商终端销售价格进行管控，对经销商主要采取现款现货的模式，但对RUKUNALYAQEENINTERNATIONALL.L.C设置6个月信用期，报告期存在经销商、发展商之间串货的情况。关于发展商模式的商业合理性遭到了证监会的问询。

报告期各期末，创正电气应收账款余额分别为3,836.52万元、3,999.91万元和4,879.64万元，占同期流动资产的比例分别为37.05%、29.32%和37.20%，占同期营业收入比例分别为33.85%、34.03%和35.63%。报告期各期末，公司应收账款前五名合计金额分别为1,402.08万元、1,468.61万元和2,369.13万元，占应收账款余额的比例分别为36.55%、36.72%和48.55%，较为分散。

报告期各期末，创正电气存货账面价值分别为3,987.76万元、4,394.70万元和4,514.20万元，占流动资产的比例分别为38.51%、32.21%和34.42%，公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。报告期各期末，公司存货跌价准备分别为81.99万元、93.88万元和114.80万元。

产能受限为装配人工，募投新建产线被问询

创正电气移动防爆设备生产线建设项目从开工建设到建设完工周期为3年。项目投产并达产后，公司将新增年产4.05万只移动防爆照明设备、3.90万只移动三防照明设备及12.60万只灯具电源的生产制造能力。本次募投将新建深圳产线，主要生产移动防爆照明设备等新型产品，公司目前嘉兴产线主要生产需固定安装且体积规格较大的防爆电器、照明灯具等，存在一定差异。

目前创正电气报告期内产能利用率分别为100.11%、93.15%、92.67%、81.46%，公司生产的主要瓶颈工序为装配环节，装配环节主要依靠人工，本次募投新建产线将新增相关设备产品产能。报告期内公司仓库面积已被充分利用，本次募投将用于智能立体化仓库建设。

证监会要求公司，说明产能利用率计算方式的合理性，是否与行业一致，在主要受限于装配，且装配主要依靠人工的情形下，扩建产线的合理性。据2016年6月16日浙江省环保违法违规建设项目清理情况公示表显示，创正电气曾有过违规建设项目清理，涉及未验先投。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。

文:权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编：许辉

近日，武汉宏海科技股份有限公司（简称：宏海科技）将在北交所上市，保荐机构为中信建投证券。公开发行股票不超过2,500万股。公司及主承销商将根据具体发行情况择机采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不超过本次发行股票数量的15%。公司拟投入募集资金1.34亿元，用于热交换器及数控钣金智能制造基地建设项目、家用电力器具配件研发中心建设项目和补充流动资金。

宏海科技周氏控股超七成，新三板时被自律监管；净利增速急升，毛利率远超同行；对第一大客户销售集中，向美的采购占比超七成；募投项目存处罚风险，显示类结构收入占比一路走低。

周氏控股超七成，新三板时被自律监管

截至招股说明书签署日，周宏直接持有公司51,852,875股，占公司股本总额的51.85%；周子依直接持有公司18,265,625股，占公司股本总额的18.27%，周宏和周子依合计持有公司股份比例为70.12%。周子依系周宏之女，公司实际控制人系周宏、周子依。王蔚直接持有公司761,250股，占公司股本总额的0.76%。王蔚系周宏配偶、周子依母亲，已退休多年，不参与公司实际经营，未在公司担任董事、高级管理人员等职务，因此认定为周宏、周子依的一致行动人。

2023年8月1日，全国股转公司下达《关于对武汉宏海科技股份有限公司及相关责任主体的监管工作提示》（公司一部提示[2023] 588号），因实际控制人周宏的配偶王蔚于2017年2月23日通过做市交易持有公司股份，成为公司实际控制人的一致行动人，公司未及时披露一致行动人变更公告，而对公司及董事长周宏、时任董事会秘书夏五洋进行监管工作提示的自律监管措施。

随着家电行业“走出去”浪潮的不断推进，公司跟随下游客户布局选择出海战略，分别于2020年11月和2022年3月在泰国成立了泰国冠鸿和泰国宏海。其中泰国冠鸿于2022年初完成建设并开始生产，2022年、2023年和2024年1-6月实现营业收入分别为980.24万元、5,623.45万元和4,769.93万元，净利润分别为-1,355.64万元、-992.13万元和-70.04万元；泰国宏海报告期内未开始生产经营，预计于2024年第四季度正式投产。

截至2024年6月30日，公司由于借款而向银行抵押的固定资产及无形资产账面价值为18,433.12万元，因开具银行承兑汇票而质押的货币资金为65.72万元，总计1.850亿元，占期末总资产比重为30.93%。

净利增速急升，毛利率远超同行

宏海科技主营业务为空调结构件、热交换器、显示类结构件等家用电器配件产品的研发、设计、制造和销售。2021年-2024年1-6月，公司的营业收入分别为1.884亿元、2.529亿元、3.504亿元和2.313亿元，净利润分别为2562.62万元、2665.62万元、4871.99万元和4524.24万元。公司净利增速急升，近一期完整会计年度内，公司净利润增速为82.77%，上一期增速为4.02%，出现大幅上升。

公司主要产品包括空调结构件、热交换器及显示类结构件等，多应用于空调、显示器等家电行业，其发展与下游行业的发展状况和宏观经济环境均具有较强的关联性。下游家电市场的销量变化、价格波动对公司的经营业绩有着直接影响。报告期内，公司境内销售的空调结构件数量分别为5,923.54万件、6,044.26万件、7,179.37万件和3,754.45万件。

权衡财经iqhcj注意到，报告期内，公司毛利率分别为30.35%、32.32%、33.09%和34.43%，毛利率较高，主要系采用净额法核算境内在双经销模式下向美的集团和海尔集团销售的空调结构件、热交换器产品收入。总额法下，公司报告期内销售毛利率分别为12.21%、13.08%、13.89%和12.95%。

报告期内，公司空调结构件产品毛利率分别为46.42%、47.46%、39.55%和30.67%，总额法下销售毛利率分别为11.51%、12.97%、11.97%和10.71%，2023年以来销售毛利率有所下滑。

对第一大客户销售集中，向美的采购占比超七成

报告期内，宏海科技的前五大客户销售收入分别为1.773亿元、2.4亿元、3.302亿元和2.163亿元，占公司各期营业收入的比例分别为94.12%、95.28%、94.24%和93.53%。其中，来自美的集团的销售收入占各期营业收入的比例分别为41.81%、50.16%、46.53%和49.29%，美的集团系公司第一大客户。公司向美的集团销售的产品主要为空调结构件、热交换器。

报告期内，公司向美的集团销售的金额分别为3.06亿元、4.434亿元、5.822亿元和4.601亿元，占当期总额法下销售金额的比例分别为65.37%、70.92%、69.76%和74.86%；公司来源于美的集团的营业收入分别为7,877.66万元、1.269亿元、1.631亿元和1.14亿元，占当期营业收入的比例分别为41.81%、50.16%、46.53%和49.29%。公司向美的集团销售占比较高主要是由于下游家用空调行业集中度较高，同时，公司在产能有限的情况下优先保证长期合作大客户，巩固与优质客户的合作关系。

—宏海科技应收账款增速高于营业收入增速；近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长56.77%，营业收入同比增长38.55%。收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.74、0.63、0.77。

公司双经销模式下向美的集团采购主要原材料的种类包括用于生产空调结构件的钢材、生产热交换器的铝箔和铜管，另有采购少量辅材；向海尔集团采购的是用于生产空调结构件的钢材。前五大供应商中，美的集团常年位居第一，采购占比高达七成。

宏海科技此番上市的会计师事务所为中审众环会计师事务所(特殊普通合伙)。据证监会广州监管局发布于2023年8月10日的公开信息，中审众环所因出具广州市浪奇实业股份有限公司2018-2019年审计报告中存在虚假记载，被责令改正，没收业务收入136.32万元，并处以136.32万元罚款。

募投项目存处罚风险，显示类结构收入占比一路走低

宏海科技拟通过租赁厂房的方式实施本次募集资金投资项目。公司与厂房出租方武汉沌兴投资有限公司签订了房租赁合同；租赁房产及所属土地由武汉经济技术开发区沌阳街道石岭村集体所有。目前，出租方用于出租的房产暂未取得权属证明。

宏海科技的“两器项目”或于2022年4月投产，而“制造基地项目”环评披露，“两器项目”的通过竣工验收时间为2022年9月。《建设项目环境保护管理条例》规定，未经环保验收即投入生产将遭处罚。

宏海科技研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.2亿元、0.2亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为9.22%、9.18%、7.93%。

2020-2023年及2024年1-6月，宏海科技显示类结构件收入分别为5,531.62万元、6,729.66万元、5,867.77万元、6,134.67万元、3,526.95万元。2020-2023年及2024年1-6月，宏海科技显示类结构收入占其营业收入的比例分别为39.85%、35.72%、23.2%、17.51%、15.25%。

报告期内，公司空调结构件国内的产能利用率分别为94.53%、98.69%、79.25%、82.49%，显示类结构件国内的产能利用率分别为53.31%、45.29%、54.11%、63.54%。2022年-2024年1-6月，热交换器的产能利用率为33.82%、66.12%、74.30%。

虽然公司根据排产情况通过增加工作班次等方式保证客户订单的及时交付，但在生产旺季时仍需依靠外协厂商的产能，产能瓶颈在一定程度上限制了公司业务规模的扩大。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。

文：权衡财经iqhcj研究员 曹刚强

编：许辉

亚联机械股份有限公司（简称：亚联机械或公司或发行人）2025年1月27日首次公开发行股票并在深圳证券交易所主板上市，股票简称：亚联机械；股票代码：001395；发行价格为19.08元/股；发行市盈率为17.08倍；实际募集资金总额4.16亿元超额募集资金（实际募集资金-投资金额总计）为1547.78万元。公司人民币普通股股份总数为87,240,000股，其中19,290,404股股票自上市之日起开始上市交易，占发行后总股本的比例为22.11%。公司上市保荐人为平安证券股份有限公司，审计机构为中兴华会计师事务所，经公关为深圳新航线。

亚联机械主要从事人造板生产线的研发、生产、销售和服务。人造板生产一般包含切削、干燥、施胶、铺装、热压成型等主要工艺，其中热压成型工艺对刨花板和纤维板的成品质量影响最为显著。热压是使板坯中的胶料固化并将松散的板坯经加压后固结成规定厚度板材的过程，热压技术主要包括多层热压技术和连续热压技术。与多层热压技术相比，连续热压技术优势明显，能够使生产线实现连续生产，是目前行业内较为领先的工艺；连续热压技术又分为连续平压技术和连续辊压技术，其中又以连续平压技术为最优。连续平压技术可以使纤维板、刨花板的生产，从产量、质量和成本等多个层次得到质的提升，可实现24小时连续生产，没有热压板开启闭合及装卸板坯造成的中断。

公司所属行业采用政府宏观调控与行业自律管理相结合的监管体制。发改委、工信部以及国家林业和草原局对本行业产业政策、宏观调控进行管理，负责制定产业政策、提出中长期产业发展导向和指导性意见；中国林业机械协会和中国林产工业协会为本行业的自律管理组织，对行业发展共同起到管理的作用。根据国家林业和草原局林产工业规划设计院、中国林产工业协会林业工程及装备专业委员会发布的数据统计，于2017年至2023年投产的连续平压纤维板和刨花板生产线中，公司市场占有率分别为48.08%和28.72%，位列行业第一和第二名。

亚联机械多年来运作规范，主营业务突出，创新能力强，具有一支战斗力、凝聚力很强的管理团队，所处行业亦具有较强的发展前景。这些因素为亚联机械最终成功上市奠定了很好的基础。公司归属于母公司股东的净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为7,473.36万元、7,937.70万元和9,744.18万元，均为正数；最近三年公司营业收入累计为16.50亿元。，公司最近一年归属于母公司股东的净利润扣除非经常性损益前后孰低为9,744.18万元。

亚联机械发展机遇有：1、刨花板在人造板产业中占比逐步提高。2、超薄型纤维板产品开发成功开始进入市场。3、竹、草（包括秸秆）人造板市场方兴未艾公司未来业绩增长点主要包括：1、海外项目订单增加；2、旧生产线的技术升级和改造；3、随着连续生产线保有量的增加，钢带、备件等消耗性材料的需求增加；4、连续平压技术在新型材料领域应用的扩展。

公司产品为大型定制产品，不同项目不同产品的规格存在差异，供货范围不同，所需投入的物力和人力不同，不存在传统意义的上的产能和产能利用率的概念。综合制造基地项目计划投入3.4亿元，研发中心项目计划计划投入6000万元。

报告期各期末，亚联机械资产总额分别为10.173亿元、13.29亿元、16.597亿元和17.588亿元。其中，流动资产总额分别为6.220亿元、9.446亿元、11.261亿元和11.314亿元，占总资产的比例分别为61.15%、71.07%、67.84%和64.33%。公司流动资产占比较高，主要系存货规模较大导致。公司主要产品人造板生产线单位价值较高，且生产和销售周期较长，因此存在较大规模的存货。报告期内，公司的资产规模及结构与公司整体经营模式相符。

报告期内，公司的研发投入分别为3,214.16万元、2,487.59万元、3,214.68万元和2,264.65万元；研发费用占营业收入比例分别为6.15%、5.18%、4.97%和5.12%。研发费用率高于同行业公司平均水平，主要系公司主要产品人造板生产线规模庞大、构成复杂、系统集成度高、涉及的研发创新点多，为不断提高技术水平和保持领先地位，在研项目数量较多，技术攻关投入规模较大。

截至最新招股说明书签署日，郭西强直接持有公司3,350.00万股股份，持股比例51.20%，同时通过启航投资间接持有公司0.152%股份，为发行人的控股股东、实际控制人。除郭西强外，发行人无其他持股超过5%以上的股东。

亚联机械行业内竞争对手主要为两家德国企业，分别为迪芬巴赫，和辛北尔康普。亚联机械产品在生产线运行速度和板材厚度等技术指标方面领先于竞争对手，公司产品在性价比、服务和响应速度等方面具有优势。

从销售方式上看，公司采用直销模式进行销售。公司通过参加国内外人造板机械展会、行业会议、行业协会期刊宣传等途径，提高品牌知名度，拓展销售市场；同时，公司销售人员、技术人员亦会通过拜访与技术交流等方式接触潜在客户，进行市场开拓；此外，公司在人造板机械制造领域知名度高，也有很多客户慕名拜访，或经同行业友商推荐后主动联系。

亚联机械向前五大客户销售的内容包括生产线、钢带、生产线改造、钢带改造和材料，前五大客户销售额占当期营业收入的比例分别为65.24%、66.33%、73.42%和71.61%，不存在向单个客户的销售比例超过50%的情形，不存在严重依赖个别客户的情形。

报告期内，公司已累计销售31条生产线产品。2024年1-9月，公司经营业绩同比大幅增长，主要系该期间公司在执行订单数量较多，相关项目执行顺利，共计完成9条生产线产品销售，较上年同期增加4条，使得该期间公司营业收入和净利润水平大幅增加。

文：权衡财经iqhcj研究员 曹刚强

编：许辉

2025年1月22日，国内领先的湿电子化学品行业的龙头企业湖北兴福电子材料股份有限公司(简称：兴福电子)首次公开发行股票并在科创板上市，兴福电子于2024年9月27日召开的2024年第23次上市审核委员会审议会议上顺利过会。1月3日，公司宣布2025年1月8日开始初步询价，确定证券代码为“688545.SH”。兴福电子本次资本上市发行价格为11.68元/股，实际募集资金总额11.68亿元；发行数量为10000万股，占发行后公司总股本的比例为27.78%。公司市值为42.05亿元，动态市盈率为23.77倍，发行市盈率40.46倍。

2008年7月，兴发集团、华星控股共同创设了兴福电子，深度布局湿电子化学品领域，在一众外资高市占率市场中杀出了重围，成为我国较早掌握电子级磷酸全套生产工艺的龙头企业。经过十余年的持续投入、技术积累和市场开拓，公司成功开发和量产了技术指标达到SEMIC36-1121电子级磷酸产品标准最高等级G3等级的电子级磷酸，技术指标达到SEMI通用标准最高等级G5等级的电子级硫酸，以及满足下游客户特殊制程需求的蚀刻液、清洗剂、再生剂、显影液、剥膜液等功能湿电子化学品，最终实现了对国内外集成电路行业主流客户的批量供应。

此外2023年，公司开发的电子级双氧水技术指标达到SEMI通用标准最高等级G5等级。兴福电子2021年还成功开拓了磷酸废液回收综合利用业务，构建了湿电子化学品闭环业务模式，通过对客户使用后的电子级磷酸产品废液进行回收加工再利用，不仅满足了下游客户对磷酸废液的处置需求，增加了客户黏性，也拓宽了兴福电子的收入来源。

公司本次募集资金将投资于3万吨/年电子级磷酸项目（新建）、4万吨/年超高纯电子化学品项目（上海）、2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目和电子化学品研发中心建设项目，这将有助于提高公司主要产品的生产能力，巩固兴福电子在电子级磷酸、硫酸和功能湿电子化学品领域的市场领先地位，进一步扩充电子化学品的产品品类，增进下游客户黏性，提升公司自主研发创新能力，增强公司的持续盈利能力和综合竞争力，实现公司业务持续健康发展。

兴福电子兼具“新一代信息技术”和“新材料”的产业属性，结合公司产品的主要应用领域、主要客户群体、获得的重要行业荣誉、承担的重大科研专项、未来发展方向等，公司“新一代信息技术”产业属性更强，因此，公司所属行业领域属于《暂行规定》第五条规定的“新一代信息技术领域”，符合科创板行业领域的要求。

受通胀上升和终端市场需求减弱影响，根据美国半导体行业协会（SIA）统计，2023年全球半导体总销售额为5,268亿美元，相比于2022年的5,741亿美元，下降了8.2%，使得湿电子化学品等相关行业出现增速放缓趋势。不过，2024年随着半导体产品库存去化，人工智能、消费电子拉动下游需求回暖，全球半导体销售金额逐步触底回升。伴随全球及中国地区半导体行业在2024年复苏回暖以及半导体产业链国产化率的进一步提升，产品需求预计将继续增长。

报告期内，公司凭借自身产品的优秀性能和稳定供应得到了各大客户的认可，与各大客户建立了长期、稳定的合作关系，具有较高的客户黏性，公司已经与行业中长江存储、长鑫存储、芯联集成、长鑫集电、SK海力士等多家集成电路客户签署了稳定的长期合作框架协议。

公司的核心技术包括“工业黄磷逐级纯化制备高纯黄磷关键技术”、“阻隔防腐蚀制备电子级磷酸新工艺及装备”、“熔融结晶纯化生产超高纯电子级磷酸关键技术”、“气体纯化吸收法生产电子级硫酸关键技术”、“电子级硫酸颗粒度深度脱出关键技术”、“高性能电子级混配化学品配方关键技术”、“高精准度电子级混配产品生产及检测关键技术”等，应用于公司主要产品生产过程中的纯化、过滤、检测等核心工艺环节，主要用于产品纯度、均一性、稳定性控制，确保最终产品的金属杂质含量、颗粒度数量等技术性能指标满足客户需求，实现批量稳定供应。公司技术研发均围绕湿电子化学品的生产及工艺展开，核心技术均与湿电子化学品相关，实现了聚焦核心技术自研，运用于产品生产，实现了产业化。

截至2024年6月30日，兴福电子已共拥有116项专利，其中发明专利77项，实用新型37项，以及外观设计2项。兴福电子持续加大研发投入，招股书显示，2021年至2023年的三年间，该公司研发费用合计达1.36亿元，占报告期营业收入总额的6.17%；研发费用复合增长率为48.23%，高于营业收入复合增长率。

报告期各期，公司核心技术产品通用电子级磷酸、电子级硫酸、功能湿电子及湿电子化学品代工业务收入合计为4.396亿元、7.057亿元、8.307亿元、4.661亿元，占当期主营业务收入的比例分别为86.12%、96.04%、96.68%、94.43%，核心技术产品收入对主营业务收入的贡献度较高，公司核心技术已实现大规模产业化。

在手订单方面，报告期各期末，公司主要产品在手订单金额分别为5,527.87万元、5,551.58万元、6,914.19万元和9,514.35万元，数量分别为3,589.25吨、4,922.82吨、6,916.46吨和10,847.84吨，金额和数量均保持增长趋势。截至2024年6月30日，公司主要产品在手订单充足，经营情况良好；根据招股意向书披露，兴福电子2024年全年预计实现营业收入10.10亿元至12.00亿元，较2023年同期预计增长幅度为14.99%至36.62%，预计实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为1.45亿元至1.62亿元。2025年公司行情有望实现再度突破。

根据中国电子材料行业协会公布的数据并结合公司销售数据测算，2021年到2023年兴福电子集成电路前道工艺晶圆制造用电子级磷酸（单酸）在国内市场占有率已分别达39.25%、55.79%和69.69%，其电子级磷酸产品在国内半导体领域市场占有率连续三年全国领先，且市场份额仍在逐步提升。

公司通用湿电子化学品电子级磷酸、电子级硫酸生产过程中所需的主要原材料为普通黄磷与液体三氧化硫；在完成自建液体三氧化硫产线并实现配套后，公司电子级硫酸产品的主要原材料将新增固体硫磺。公司功能湿电子化学品品类众多，不同类型的产品所需的主要原材料不同，公司目前产销量较大的功能湿电子化学品为蚀刻液，蚀刻液主要原材料为磷酸、硝酸、醋酸、氢氟酸、氟化铵等。

报告期内，兴福电子重要原材料供应商包括兴发集团及其子公司、华博化工、云南福石科技有限公司、云南英实化工有限公司、弥勒磷电、四川众鑫天润化工有限公司、四川马边龙泰磷电有限责任公司、云南活发等。

文：权衡财经iqhcj研究员 王心怡

编：许辉

12月20日晚间，券商一哥中金公司公告，因未在思尔芯科创板IPO过程中勤勉尽责，出具的《发行保荐书》等文件存在虚假记载违反规定，中国证监会责令其改正，并给予警告，除没收保荐业务收入200万元外再处600万元罚款。

北京天广实生物技术股份有限公司（简称：天广实）拟在北交所上市，保荐机构即为中金公司。公司拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过4,705,150股（未考虑超额配售选择权），或不超过5,410,922股（全额行使超额配售选择权）；且发行后公众股东持股占发行后总股本的比例不低于25%。公司拟投入募集资金3.5亿元，用于创新生物药研发及临床项目投入和补充流动资金。

天广实实控人与海正药业协议被问询，新三板信披违规被警示；单一产品依赖，无产品上市持续亏损；前五大客户占比近百分百，关联交易频多。

实控人与海正药业协议被问询，新三板信披违规被警示

截至招股说明书签署日，华泰君实直接持有公司18.6557%股份，为公司控股股东。李锋直接持有公司6.6670%的股份，通过华泰君实间接控制公司18.6557%股份表决权，通过华泰天实间接控制公司9.3667%股份表决权，通过安泰天实间接控制公司2.1316%股份表决权，合计控制公司36.8211%股份表决权，为公司实际控制人。李锋拥有逾22年的生物制药行业经验，曾在美国担任Genentech研发部主任工程师与Amgen资深科学家等职务。

天广实实际控制人、核心技术人员李锋等4人曾与海正药业签订《劳动合同》和《人员借调协议》。海正药业系公司主要合作方，海正药业委托公司进行技术开发。2020年8月公司与海正药业、杭州海正及博锐生物签署的《战略合作框架协议》，约定已签订的部分技术开发（转让）合同中委托方或受让方变更为博锐生物。原合同约定，产品上市后海正药业向天广实支付当年销售额的部分提成，而《战略合作框架协议》约定天广实免除上述技术开发合同约定的销售提成费用的50%。

此外，天广实取得的药物临床试验批件、临床试验通知书或药物临床试验批准通知书中重组抗埃博拉病毒单克隆抗体联合注射液（MIL77）由天广实、海正药业、基础所共同持有。“一种抗体偶联药物的阳离子交换层析纯化方法”发明专利系公司与海正药业共同所有。

证监会要求公司，结合《劳动合同》和《人员借调协议》约定的具体内容，说明公司披露李锋等人2011年以来一直在公司处任职是否准确，李锋等四人与海正药业签订的协议及劳动关系是否符合《劳动法》等法律法规，除李锋等四人外，发行人的员工中是否还存在相同或类似情形；结合公司与海正药业的合作历史沿革，共有技术、资质的形成背景，说明公司的研发成果是否与海正药业间存在权属纠纷，是否存在潜在争议风险，公司研发能力是否存在对海正药业的依赖。

这一点，证监会并不是无的放矢，据裁判文书网（2022）京0115民初2383号文件显示，前员工王达曾与天广实有过劳动合同纠纷。此外，围绕公司原持有人杭州兴海投资股份有限公司的原始股东身份，2021年张松林和卢铭华均与天广实产生了股权纠纷。

2023年10月18日，挂牌公司管理一部下发《关于对北京天广实生物技术股份有限公司及相关责任主体的监管工作提示》（公司一部提示[2023]928号），提示内容为公司于2023年9月23日与中金公司签订辅导协议，并于次日向中国证监会北京监管局报送了辅导备案登记材料。发行人未及时披露上述信息，后于2023年9月27日补充披露。因此发行人的前述行为构成信息披露违规，针对前述违规行为，董事长李锋、董事会秘书王添未能忠实、勤勉地履行职责。鉴于前述情节，挂牌公司管理一部对发行人、董事长李锋、董事会秘书王添进行监管工作提示。

单一产品依赖，无产品上市持续亏损

天广实主要从事自身免疫性疾病和肿瘤领域抗体靶向药物的研发、生产和销售。报告期各期，营业收入分别为1,407.27万元、1,898.93万元、6,388.30万元及146.45万元；公司归属于母公司所有者的净利润分别为-3.178亿元、-2.553亿元、-2.274亿元和-1.25亿元。截至2024年6月30日，公司累计未弥补亏损为-15.638亿元。公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因系公司专注于创新型生物制药的研发，该类产品研发周期长、资金投入大。

报告期内，公司投入大量资金用于产品管线的临床前研究、临床试验及新药上市前准备。2021年-2024年1-6月，公司研发费用分别为2.191亿元、1.806亿元、1.989亿元以及9,709.04万元。营业收入不足以覆盖各项成本费用。

截至招股说明书签署日，公司利用自有的抗体筛选和研发平台开发了由多款临床阶段及临床前阶段在研药物组成的差异化管线，以高效的方式设计、评估、选择和开发潜在最佳在研创新药物。

权衡财经iqhcj查询招股书，截至签署日，公司核心及主要产品暂未获得上市批准。公司就在研药物向监管机构申请上市批准方面经验有限，亦不能保证在研药品都最终能够获得监管机构的批准。此外，药物上市批准可能是有条件的，譬如在研药品可能被要求对获准使用的适应症进行限制，或被要求在产品标识上载明禁忌事项或注意事项，或被要求进行费用高昂及较耗时的批准后临床试验或监测。若公司在研药物无法获得上市批准，或此类批准包含重大限制，则公司在研药品的目标市场将可能减少、市场潜力将可能削弱，从而对公司未来的业务、财务状况造成不利影响。

核心产品MIL62是公司自主研发的一种创新型第三代CD20重组人源化单克隆抗体，获得国家重大新药创制专项支持，所开发的多项适应症已经处于临床三期阶段。MIL62治疗原发性膜性肾病（PMN）已正式被国家药品监督管理局纳入“突破性治疗”药物品种，是首款在肾病治疗领域获得该认定的国产药物。该适应症已完成临床三期全部受试者的入组并进入随访后期阶段，有望成为中国首个获批治疗PMN的特效药物，拥有较好的市场前景和商业预期。主要产品MBS303/MSC303、MBS314和其他在研产品等共同组成差异化产品组合，公司通过技术优化，有效提升药物的疗效及安全性，为患者提供优质的临床解决方案。

截至招股说明书签署日，公司核心产品MIL62的重点适应症PMN已完成临床三期全部受试者的入组并进入随访后期阶段，进度相对较快。除前述适应症外，公司各主要产品及其他在研产品距离提交新药上市申请（NDA）尚需一定时间，公司短期内依赖于核心产品MIL62的相关收益。若公司主要产品及其他在研产品开发进展不利，公司的持续经营能力将受到单一产品的限制，从而面临单一产品依赖的市场风险。

前五大客户占比近百分百，关联交易频多

报告期内，天广实公司向前五大客户销售金额分别为1,362.07万元、1,876.57万元、6,211.77万元以及141.21万元，占当期营业收入的比例分别为96.79%、98.82%、97.24%及96.42%。

2021年天广实公司对贝达药业的销售收入为1,000.00万元，占当期营业收入的比例为71.06%；2022年公司对赛升药业的销售收入为1,127.70万元，占当期营业收入的比例为59.39%；2023年度，公司对前四大客户的销售收入为6,049.08万元，占当期营业收入的比例为94.69%；2024年1-6月，公司向前三大客户的销售收入为134.43万元，占当期营业收入的比例为91.79%。报告期内，公司向上述客户销售占比较高主要系公司核心及主要产品尚未获批，整体营业收入规模较小，客户数量较少所致。

报告期各期天广实公司前五大客户中，贝达药业系公司关联方，为公司前十大股东之一；公司董事范建勋担任贝达药业的董事、高级管理人员，通过股权激励计划持有贝达药业13万股股份。赋成生物系公司和贝达药业2021年共同出资设立的公司，2022年公司以子公司华放天实100%股权作为对价认购赋成生物新增注册资本，构成重大资产重组。此外，报告期内公司存在同时向贝达药业采购和提供服务的情况。

2021年10月13日，华放天实因2021年05月01日至2021年05月31日城市维护建设税（县城、镇（增值税附征））未按期进行申报被国家税务总局北京市大兴区税务局第一税务所处以500元罚款并当场缴纳。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。

文：权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编：许辉

山东佳能科技股份有限公司（简称：佳能科技）拟在北交所上市，保荐机构为第一创业证券。本次拟公开发行新股按2,910万股预计（未考虑超额配售选择权），发行后总股本为11,641万股，本次公开发行的股份数量占发行后总股本的比例为25.00%。公司拟投入2.48亿元，用于工业减震阻尼安全系统装置智能制造项目、节能环保传热设备制造项目、研发中心项目和补充流动资金。

本次募集资金投资项目建成之后，公司将新增年产27万套工业减震阻尼安全系统装置的生产能力和年产110台套节能环保传热设备的生产能力。报告期内，公司产能利用率分别为111.36%、105.11%、113.78%和115.51%。公司采用人工工时计算产能利用率。管道支吊架的生产采用计件工资，并将计件工资折算为工时。这方面，证监会在2024年12月2日多达十几个问题的问询函中也给予了关注。

佳能科技近二十年前集体企业改制，近期曾受新三板警示；毛利率波动较大，产品结构较单一；研发费用率略低于同行，销售费用率高于同行；供应商采购较为分散，客户集中度较高；应收账款和存货走高，与关联方存在资金拆借。

近二十年前集体企业改制，近期曾受新三板警示

1998年1月，佳能有限前身设立，佳能有限前身为淄博市淄川区佳能化工机械厂（曾用名淄川永发化工机械厂，于1998年4月10日变更为淄博市淄川区佳能化工机械厂）。2005年8月，有限公司设立，公司由集体股份合作制改制为私营有限公司。2016年7月，有限公司整体变更暨股份公司设立，以截至2016年3月31日经审计的账面净资产值折股整体变更为股份有限公司。2019年8月2日，公司在全国股转系统挂牌并公开转让。

截至招股说明书签署日，公司控股股东为自然人杨立勇，持有公司28,201,141股，持股比例为32.30%；除直接持股外，杨立勇持有佳能投资3.18%的合伙企业财产份额，杨立勇担任佳能投资的执行事务合伙人，通过佳能投资间接持有公司0.06%的股份。综上，杨立勇直接及间接合计持有公司32.36%的股份。

截至招股说明书签署日，杨立勇直接持有公司32.30%的股份、杨德生直接持有公司26.97%的股份，佳能投资直接持有公司1.97%的股份。杨立勇为佳能投资的执行事务合伙人，佳能投资为杨立勇的一致行动人；2022年2月，杨立勇和杨德生签署《一致行动人协议》，杨德生为杨立勇的一致行动人。综上，杨立勇合计控制公司61.23%的表决权股份。同时，杨立勇担任公司董事长，具有公司的实际经营管理权，对股东大会的决议有重大影响，杨立勇为实际控制人。

权衡财经iqhcj注意到，公司2022年6月30日通过定向发行引入鸿泰基金以及8位自然人股东，目前鸿泰基金直接持有公司25.77%的股权；董事张聪为鸿泰基金有限合伙人淄博市淄川区财金控股有限公司的执行董事。

2024年5月30日，全国股转公司出具《关于对山东佳能科技股份有限公司及相关责任主体采取口头警示的送达通知》（公司一部监管[2024]217号），因前期会计差错更正事项，全国股转公司对公司及董事长杨立勇、财务负责人滕艳芳采取口头警示的自律监管措施。

2024年10月25日，中国证券监督管理委员会山东监管局出具《关于对山东佳能科技股份有限公司及杨立勇、强帅、滕艳芳采取出具警示函措施的决定》（[2024]118号），因会计差错更正及关联交易未及时审议、披露事项，中国证券监督管理委员会山东监管局对公司及公司董事长杨立勇、董事会秘书强帅、财务负责人滕艳芳采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。

2024年10月30日，全国股转公司出具《关于对山东佳能科技股份有限公司及相关责任主体采取口头警示的送达通知》（公司一部监管[2024]），根据山东证监局出具的前述行政监管措施决定书（[2024]118号）查明的关联交易未及时审议、披露事项，对公司及董事长杨立勇、董事会秘书强帅采取口头警示的自律监管措施。

报告期内，公司及子公司为满足贷款银行受托支付要求存在转贷情况，包括通过供应商等转贷和协助客户转贷，2021年和2022年涉及金额合计分别为2300万元和2620万元。

毛利率波动较大，产品结构较单一

佳能科技是一家专业从事节能环保换热技术及工业管道安全技术与设备生产的高新技术制造企业。2021年-2024年1-6月，公司营业收入分别为2.421亿元、2.467亿元、2.863亿元和1.828亿元，2022年、2023年和2024年上半年分别同比增长1.89%、16.04%和73.84%。各期净利润分别为705.87万元、2308.54万元、5725.29万元和2446.48万元，2022年和2023年净利润增幅分别为227.05%和148%。

公司产品广泛应用于石油化工、电力、钢铁、煤化工、新材料等领域，受下游行业景气度、产业政策以及宏观经济波动的影响较大。下游行业生产的成品油、乙烯、钢铁、其他化工产品等相关产品具有较强的周期性，价格波动频繁，市场行情多变。下游终端产品价格的不利波动可能影响下游客户上马新产能项目和对原有产能更新改造的意愿，进而影响下游行业对公司产品的需求。

权衡财经iqhcj注意到，报告期内，公司的主营业务收入主要来源于节能环保换热设备和管道支吊架，两类产品收入合计占主营业务收入的比例分别为86.38%、94.57%、98.32%和99.83%。其中，公司节能环保换热设备类业务收入分别为9,819.05万元、1.066亿元、1.436亿元及4,540.05万元，占主营业务收入的比例分别为40.94%、43.50%、50.54%及25.07%；公司管道支吊架业务收入分别为1.09亿元、1.251亿元、1.357亿元及1.354亿元，占主营业务收入的比例分别为45.44%、51.07%、47.78%及74.76%。

报告期各期，公司毛利率分别为26.27%、34.42%、47.44%和36.73%，主要系公司产品为非标准化产品，毛利率受客户订单情况影响有所波动。与可比同行各期平均毛利率32.68%、35.07%、33.39%和33.89%相比，公司毛利率波动较大。

报告期内，公司节能环保换热设备毛利率分别为30.12%、32.11%、43.45%和50.26%，呈上升趋势；公司管道支吊架产品毛利率分别为32.66%、38.96%、52.68%和32.48%。

报告期各期，公司营业外收入分别为119.16万元、111.73万元、25.73万元和5.50万元，2021年主要为80.00万元政府补助和供应商的货款延期支付利息，2022年主要为供应商的货款违约金及延期付款利息。

研发费用率略低于同行，销售费用率高于同行

报告期内，佳能科技研发费用率分别为4.67%、4.75%、4.79%和4.30%，低于可比公司均值5.23%、5.09%、5.71%和4.93%。

2024年6月末，公司研发人员共59人，包含研发部和技术部人员，其中技术部研发人员主要工作为定制化产品设计，部分技术部研发人员还负责参与报价、生产BOM图纸等工作，上述工作均计入主要研发项目工时。

公司研发费用主要为职工薪酬和材料费用，其中职工薪酬占比分别为49.83%、54.34%、52.73%和54.87%，包含生产人员辅助研发样机的职工薪酬。

报告期内，公司销售费用率分别为5.33%、5.80%、5.60%和5.32%，高于可比公司平均销售费用率3.78%、3.65%、3.27%和3.82%。报告期内，公司聘请中介机构费用分别为351.21万元、273.98万元、319.58万元和234.26万元，占管理费用的比例分别为21.08%、13.92%和13.02%和16.02%。报告期内，公司招待费分别为106.59万元、209.15万元、229.44万元和160.10万元，占管理费用的比例分别为6.40%、10.63%、9.35%和10.95%。

供应商采购较为分散，客户集中度较高

报告期内，佳能科技产品主要原材料为各类金属材料。报告期内公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为74.28%、72.56%、68.14%和71.00%。各期前五大供应商采购占比分别为32.63%、37.07%、25.09%和30.23%，供应商采购较为分散。

公司的主要供应商中贸易商较多，经营规模相对较小且变动较大。部分供应商成立时间较短即成为公司前五大供应商，2021年第一大供应商天津宏禄制管有限公司及第五大供应商无锡巨麦物资有限公司为2020年成立，成立第二年即成为公司前五大供应商。

无锡丰功金属制品有限公司为2023年第一大供应商，参保人数为0；2022年第一大供应商淄博岳虹物资有限公司注册资本300万元，公司向其采购钢材1,905.33万元。

佳能科技产品广泛应用于石油化工、电力、钢铁、煤化工、新材料等领域，下游客户主要为相关领域大型企业。随着公司研发实力、资金实力的增强，公司重点开发大客户，获取影响力较大、合同金额较大的项目，2021年-2024年1-6月，公司按同一控制下客户合并统计的前五大客户的销售额占当期营业收入的比重分别为42.45%、39.06%、53.83%和72.15%。

其中，宁夏宝丰集团有限公司系公司2022年第一大、2023年第四大和2024年1-6月第一大客户，销售额分别为2881.47万元、1966.63万元和7268.04万元，占比分别为11.68%、6.87%和39.75%。

应收账款和存货走高，与关联方存在资金拆借

2021年末-2024年6月末，佳能科技应收账款账面价值分别为1.023亿元、1.195亿元、1.492亿元和1.702亿元。截至2024年6月30日，一年以内的应收账款余额占比65.62%。报告期各期末，公司应收账款余额占当期营业收入的比例分别为47.51%、55.68%、61.32%和108.38%。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为3,762.17万元、3,588.07万元、6,740.03万元和6,286.97万元，占各期末流动资产的比例分别为18.15%、14.25%、20.37%和17.51%，主要由原材料、在产品、库存商品和发出商品构成。

公司称2023年存货账面价值较2022年增加3,151.96万元，同比增加87.85%，主要系公司各大类产品的销售订单增加，带动原材料、库存商品和发出商品账面价值呈现不同幅度的增长，2024年上半年存货账面价值较2023年下降453.06万元，主要系公司库存商品和发出商品余额下降，原材料、在产品余额上升。整体上看，2021年末-2024年6月末，公司存货账面价值占营业收入的比例分别为15.54%、14.54%、23.55%和34.39%，2023年末存货账面价值占营业收入的比例有所上升主要系期末发出商品及库存商品金额较大。

报告期内，公司及子公司旺泰科技受到的行政处罚有两条，分别于2022年1月和3月份。

此外，佳能科技曾因在2020年生产过程中刷漆工序未配备烟气收集处理设施，废气无组织排放的原因，被出具川环罚字[2020]第005号行政处罚。

报告期内，佳能科技将由公司员工杨德信出资设立并担任法定代表人、执行董事兼经理的领力环保补充认定为关联方，公司与领力环保存在关联交易，包括因公司用电指标不够向领力环保按照市价采购电力，向领力环保拆入资金、向领力环保拆出资金、将资金由领力环保代为保管并代为购买理财产品。

旺泰科技于2021年5月向领力环保提供166万元临时资金拆借，领力环保次日将该笔资金偿还旺泰科技。旺泰科技2021年被北京兴晟科技有限公司起诉，旺泰科技为保证资金安全性，于2021年7月将700万元转入领力环保账户，领力环保当日用该笔资金购买理财产品。根据旺泰科技的资金需求，2021年7-8月领力环保赎回理财产品合计本息700.98万元分次转回给旺泰科技。此外，2024年上海轩鼎冶金科技集团有限公司与旺泰科技存在买卖合同纠纷。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。

此次上市仪式上，惠通科技 副总经理、董事会秘书陈廷飞进行了致词：

尊敬的各位嘉宾、各位投资者、网友朋友们：

    大家好！

    扬州惠通科技股份有限公司IPO网上路演活动即将结束。在此，我谨代表惠通科技感谢大家对本次发行的热切关注和积极参与。同时感谢保荐人主承销商申万宏源证券与所有中介机构在惠通科技顺利上市过程中所付出的努力。

    在今天的网上交流过程中，有机会与各位投资者充分交流公司的经营管理情况与发展规划，收获了许多宝贵的意见和建议，我们非常珍惜也倍感荣幸。惠通科技即将成为一家公众公司，我们深刻认识到，未来惠通科技将肩负起更重要的使命和责任。我们将认真听取并采纳有效建议，严格按照上市公司的要求规范企业治理与信息披露，不断提升公司核心竞争力，争取以更优秀的经营业绩回报股东，回馈社会，使惠通科技成为一家值得大家信赖的、具有长期投资价值的优秀上市公司！

    虽然网上路演的时间很短暂，但未来我们与投资者朋友们的沟通和交流渠道是永久畅通的，欢迎大家通过各种方式与我们保持沟通和交流。希望在惠通科技未来发展的道路上，能够与投资者朋友们一起携手并肩。我们相信，惠通科技的上市将会是公司迈入更高发展的新起点，我们将积极进取，砥砺前行，开创更加美好的未来！

    再次感谢大家对惠通科技的关心、支持与肯定！祝大家事业顺利，身体健康！

    谢谢！

惠通科技是一家专业的化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，凭借 20余年的设备制造和专业工程技术服务经验，主要从事高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询和工程总承包业务，服务于高性能尼龙（PA66）、生物基尼龙（PA56）、双氧水（H2O2）、生物降解材料（PBAT/PBS）和聚酯（PET）等产品生产企业，拥有化工石化医药行业（化工工程）专业工程设计甲级资质，具备从设计、主设备制造到装置开车的全流程综合技术服务能力。

惠通科技创立于1998年，下设设计部、研发部和制造部，403名各类专业人才专门从事新装置设计、制造、安装、调试、指导、培训以及新产品开发等工作。公司拥有工程设计「化工石化医药行业（化学工程）专业甲级资质（证书编号：132010952）」、压力管道设计、压力容器制造等资质及认证。

2015年惠通与欧瑞康纺织控股股份公司 成立合资公司（欧瑞康巴马格惠通（扬州）工程有限公司）。 2016年惠通与怡达股份（股票代码300721）成立合资公司（泰兴怡达化学有限公司）。2021年12月30日，扬州惠通科技提供工艺包并主导设计的泰兴怡达化学有限公司单套40万吨双氧水装置于顺利投氢生产，迎来了破茧化蝶的重大历史时刻。

2021年4月28日在江苏扬州，扬州惠通科技股份有限公司与浙江理工大学陈文兴院士团队共建院士研发中心就“聚乳酸高效绿色制备关键技术及产业化”建立共建合作。

报告期内，公司营业收入分别为 49,827.07万元、81,319.72 万元、59,234.47 万元和 44,348.57 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 8,196.25 万元、12,064.36 万元、9,068.09 万元和 8,116.02 万元，公司财务状况良好，研发创新能力较强。

公司选择《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024 年修订）》第四条中第（一）项指标。公司具备较强的技术创新性及成长性，符合创业板行业领域及相关指标要求，具有较强的创新、创造、创意特征，符合《注册办法》规定的创业板定位要求。

报告期内，公司前五大客户销售收入占比分别为82.84%、90.23%、69.94%、92.82%，客户集中度较高，主要系公司提供的产品和服务系下游客户的固定资 产投资，下游化工行业的固定资产投资具有单次投资规模大、投资需求呈现周 期性的特点，因此公司承接的订单通常金额较大，导致单个项目收入占比较高， 进而导致客户集中度在某一时期内较高。 2021年度、2022年度及2023年度，公司不存在对单一客户主营业务收入或毛利占比超过50%的情形。2024年1-6月，公司对第一大客户的主营业务收入及毛利占比较高，主要系该客户订单规模较大所致。该客户行业地位突出，经营状况良好，与公司不存在关联关系。从2024年全年来看，来自第一大客户的主营业务收入及毛利占比预计均降至50%以下，公司对该单一客户不存在重大依赖。

截至 2024 年 6 月 30 日，公司拥有境内发明专利 43 项，核心技术分别获得国家技术发明二等奖、浙江省技术发明一等奖、江苏省科学技术三等奖、中国纺织工业联合会科学技术进步一等奖和中国煤炭工业协会中国煤炭工业科学技术二等奖；核心设备获得两项江苏省首台（套）重大装备产品认证、六项江苏省高新技术产品认证、一项江苏省新产品认证。此外，公司作为参与单位完成了“高性能聚酯与聚酰胺 66 工业丝制备技术”国家重点研发项目，作为参与单位正在承担“循环经济关键技术与装备—基于机器学习的废 PET 塑料酶解与循环利用技术”国家重点研发计划。

全文如下：

广东新亚光电缆股份有限公司：
    中国证券监督管理委员会收到深圳证券交易所报送的关于你公司首次公开发行股票并在主板上市的审核意见及你公司注册申请文件。根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》《国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》(国办发〔2020〕5号)和《首次公开发行股票注册管理办法》(证监会令第205号)等有关规定，经审阅深圳证券交易所审核意见及你公司注册申请文件，现批复如下：
    一、同意你公司首次公开发行股票的注册申请。
    二、你公司本次发行股票应严格按照报送深圳证券交易所招股说明书和发行承销方案实施。
    三、本批复自同意注册之日起12个月内有效。
    四、自同意注册之日起至本次股票发行结束前，你公司如发生重大事项，应及时报告深圳证券交易所并按有关规定处理。

中国证监会
2025年1月9日

新亚光成立于1999年7月2日,是一家专业从事电线电缆研发、生产和销售的企业,主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等。 公司视产品质量为生命,以市场需求为导向,以科研创新求发展,不断提升企业核心竞争力,进一步巩固公司核心产品的行业地位。

公司特种电缆产品能满足耐磨、耐高温、耐寒、抗拉伸、耐弯折、防鼠蚁、阻燃、耐火、耐紫外光、耐辐射、电磁兼容等复杂使用环境要求。 公司产品应用于电力、轨道交通、建筑工程、新能源、智能制造装备等领域,例如扎鲁特-青州±800kV高压直流工程等重大电力输电工程项目,阳江核电送出工程、汕尾甲子海上风电场项目等发电工程建设项目,广州新白云国际机场、深圳地铁及武深高速等交通枢纽建设项目,亚运场馆建设、欧派家居生产基地建设及宏工科技装备制造等建筑工程。

公司始终贯彻“以技术求发展,以质量创品牌,向管理争效益”的发展理念,坚持“产品与服务并重,质量至上,客户至上”的企业宗旨。新亚电缆凭借可靠的产品质量、良好的生产工艺制造能力以及快速响应客户的服务能力等竞争优势,于2020年被中国线缆行业最具竞争力企业评委会、中国电线电缆网及线缆信息研究院评为“2020年中国线缆行业100强企业”;2021年入选由中国电线电缆网和线缆世界网联合发布的“2021年度中国线缆产业最具竞争力百强企业”榜单。

公司在华南地区具有较高的知名度,公司品牌“新亚SHINE”早在2009年被评为“中国驰名商标”。公司具有较强的技术实力及专业化水平,是全国电线电缆标准化技术委员会、全国裸电线标准化技术委员会的成员单位,也是电线电缆行业多项国家标准、行业标准及团体标准的起草单位。

2025年1月8日，亚联机械发布首次公开发行股票并在主板上市提示公告，本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售、网下向符合条件的网下投资者询价配售与网上向持有深圳市场非限售A股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行相结合的方式进行，本次拟公开发行股票不超过2,181.00万股，不低于发行后总股本的25%。相关申购日期如下：

资料显示，亚联机械成立于2005年，位于敦化经济开发区康平大街华瑞东路，是一家以从事人造板生产线和配套设备的研发、生产、销售和服务为主的企业。企业注册资本6543.0万人民币，法人代表为郭西强。属于专用设备制造业 参考行业市盈率 28.64倍。

通过天眼查大数据分析，亚联机械股份有限公司共对外投资了5家企业，参与招投标项目19次；知识产权方面有商标信息3条，专利信息46条；此外企业还拥有行政许可10个。

针对我国人造板行业的特点，公司于 2009 年成功推出 DBP 系列连续平压机，为面向传统产业改造提升的高端装备，经中国林产工业协会鉴定获得“中国林业产业
创新”二等奖。公司还获得“吉林省科技小巨人企业”、“中国林业创新奖”、“创新平台建设先进单位”、“中国木工机械行业辉煌发展 30 年功勋企业”、“吉林省著名商标”、“富民强市模范企业”等多项荣誉。

报告期内，公司向前五大客户销售的内容包括生产线、钢带、生产线改造、钢带改造和材料，前五大客户销售额占当期营业收入的比例分别为65.24%、66.33%、73.42%和 71.61%，不存在向单个客户的销售比例超过 50%的情形，不存在严重依赖个别客户的情形。

截至 2024 年 6 月末，公司已累计向海外市场销售 15 条生产线（其中 8 条完成验收，7 条正在执行），在韩国、印度等国家形成了一定的品牌认知度，具备了进一步开拓国际市场的条件。

从2021年市场占有率上，亚联机械生产的连续平压纤维板生产线市场占有率达 54.17%，位列行业第一，最近五年投产的连续平压纤维板生产线中有一半以上来自亚联机械。亚联机械生产的连续平压刨花板生产线，市场占有率达 26.58%，位列行业第二。

021年-2023年及2024年上半年，公司研发费用分别为 3,214.16 万元、2,487.59 万元、3,214.68 万元和 2,264.65 万元，整体呈上升趋势。公司的研发费用主要由物料消耗、职工薪酬等费用组成。公司研发费用率达6.15%、5.18%、4.97%和5.12%，远高于同行业公司平均值 4.36%、3.92%、3.75%和4.04%。

为此次发行服务的相关中介机构为保荐机构平安证券股份有限公司；律师所上海市锦天城律师事务所；会计所：中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）；评估单位：北京华信众合资产评估有限公司。财关服务部位为深圳新航线财经。

文：权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编：许辉

近期已过会的淮南万泰电子股份有限公司（简称：万泰股份）拟在北交所上市，保荐机构为国元证券。公司本次发行前的总股本为9,828.9311万股，本次拟公开发行股票不超过3,276.3103万股（含本数，不含超额配售选择权），占发行后公众股东持股比例不低于公司股本总额的25%。此次公司拟投入募集资金2.54亿元，用于智能防爆设备产业化项目和研发能力提升项目。

万泰股份兄弟二人合计持股55.35%，对赌协议存在特殊投资条款，或触发回购条款；政府补助利润比例曾超五成，营收存明显季度性变化；销售服务商大部分系前员工，存在7名原销售服务商入职公司成为公司员工；客户系国有大中型煤矿企业，应收账款持续增长，存货库存金额较高。

兄弟二人合计持股55.35%，对赌协议存在特殊投资条款，或触发回购条款

公司成立于2009年8月12日，于2022年8月30日在全国股份转让系统挂牌，于2023年6月14日调至创新层。截至招股说明书签署日，余子先持有公司40,920,157股股份，占公司股份总数的41.63%；余子勇持有公司13,489,360股股份，占公司股份总数的13.72%，两人合计持有公司55.35%股份；同时，余子先任公司董事长、总经理，余子勇任公司董事、副总经理。公司控股股东、实际控制人为余子先、余子勇，系兄弟关系。

截至2024年9月30日，实际控制人的哥哥余子军直接持有公司股份2,006,983股股份，占股份总数的2.0419%；实际控制人的妹妹余淇直接持有公司股份2,006,983股股份，占股份总数的2.0419%；余淇的配偶关友兵直接持有公司股份3,818,134股股份，占股份总数的3.8846%；实际控制人之一余子勇配偶的妹妹的配偶段俊飞直接持有公司股份3,344,972股股份，占股份总数的3.4032%；实际控制人姐姐的儿媳张玲直接持有公司股份2,006,983股股份，占股份总数的2.0419%。根据余子军、余淇、关友兵、段俊飞、张玲于2024年9月出具的《关于一致行动安排的承诺函》，余子军、余淇、关友兵、段俊飞、张玲系实际控制人的一致行动人。

截至招股说明书签署日，根据公司股东东创卓与实际控制人之一余子先签订的协议，协议约定中存在特殊投资条款，很可能触发回购条款。目前，东创卓持有公司10.33%股份若公司未能在2024年12月31日之前完成合格IPO，触发回购条款且东创卓要求余子先回购股份，回购款合计金额约为15,065.18万元。

2024年3月25日，东创卓与余子先签订补充协议，约定上述特殊投资条款自生效之日起终止，终止后上述特殊投资条款对协议双方不具有约束力，东创卓不得要求余子先回购其持有的公司全部或部分股份；若公司本次在北交所成功注册发行上市，则特殊投资条款视为自始无效且不可恢复执行；如出现公司在北交所未能注册发行上市（包括但不限于申请主动撤回、否决、终止审查或不予注册）等情形，则特殊投资条款自动恢复效力。若触发回购条款，东创卓有权要求余子先回购其所持股份，存在影响公司股权结构变动的风险，但对赌协议不存在可能导致公司控制权变化的约定，亦不与市值挂钩，不存在严重影响公司持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形，不涉及损害公司利益、影响公司经营的情形。

权衡财经iqhcj注意到，2022年9月15日，公司向全体股东每10股派发人民币现金3.00元（含税），共计分配现金股利1,718.94万元（含税）。2023年4月21日，公司向全体股东每10股派发人民币现金3.00元（含税），每10股转增7股（无需纳税），共计分配现金股利1,718.94万元（含税），转增股本4,010.8604万股；两次现金分红合计3500万元。

政府补助利润比例曾超五成，营收存明显季度性变化

万泰股份主要从事智能防爆设备、智能矿山信息系统和智慧供电系统的开发、生产和销售。2021年-2024年1-6月，公司的营业收入分别为4.385亿元、5.46亿元、6.118亿元和2.7亿元，净利润分别为4152,37万元、7962.61万元、8552.4万元和2019.01万元。

报告期内，公司计入当期损益的政府补助金额分别为1,975.08万元、4,755.44万元、2,752.69万元和910.19万元，占同期利润总额的比例分别为45.44%、53.52%、29.32%和39.88%。

公司主营业务收入在各季度具有不均衡的特点，2023年一至四季度主营业务收入所占比例分别为13.37%、28.45%、16.07%和42.11%，一季度相对较低，四季度则占比最高。

万泰股份主要聚焦煤矿领域，专业从事智能防爆设备和智能矿山信息系统的开发、生产和销售，下游客户主要为煤炭生产企业，上述产品收入合计占主营业务收入的比例分别为84.45%、83.03%、87.13%和87.60%。

报告期内，公司煤矿领域业务收入集中于安徽省、陕西省、山西省、山东省和内蒙古自治区，上述省份的销售收入合计为2.55亿元、3.228亿元、3.838亿元和1.383亿元，占煤矿领域收入的比例分别为67.34%、68.02%、70.01%和55.35%，煤矿领域业务地域集中度较高。

报告期内，公司智能防爆设备收入分别为2.983亿元、2.985亿元、4.009亿元和1.86亿元，占同期主营业务收入的比例分别为68.12%、54.79%、65.74%和69.00%。公司智能防爆设备销售收入呈上升趋势。

报告期内，公司智慧供电系统业务收入分别为6,806.03万元、9,247.98万元、7,845.02万元和3,343.06万元，占同期营业收入的比例分别为15.52%、16.94%、12.82%和12.38%。公司智慧供电系统业务市场竞争充分，生产厂商众多，行业集中度低，如果公司产品性能指标、产能规模、售后服务等要素相较竞争对手失去优势，会导致市场拓展不及预期。

此外，报告期内，公司智慧供电系统业务客户行业主要为电力、煤矿、建筑工程、房地产开发等，其中报告期内房地产行业客户收入分别为0.00万元、3,359.93万元、1,506.37万元和0.00万元，占同期营业收入的比例分别为0.00%、6.15%、2.46%和0.00%。

煤炭行业作为我国的基础性能源行业，其行业状况与国家宏观经济运行情况显著相关，公司经营不可避免地受到国家宏观经济环境和煤炭行业周期波动的影响。2017-2023年间，中国原煤产量总体比较稳定，2023年中国原煤产量突破47亿吨，同比2022年增长了3.40%。煤炭在我国能源消费结构中的占比呈总体降低趋势，占比从2007年最高点的72.5%降至2023年的55.30%。

近年来，全球经济增长不及预期，国内宏观经济环境存在一定的波动风险，且由于“碳达峰”“碳中和”目标的持续推进，我国总体煤矿远期供给和需求预计将会逐渐减缓，未来若宏观经济环境出现重大不利变化，煤炭行业周期性波动下行，公司主营业务将会受到较大不利影响，经营业绩存在下滑的风险。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为44.82%、41.49%、39.02%和41.08%，低于可比同行均值45.21%、44.47%、45.26%和44.43%。

销售服务商大部分系前员工，存在7名原销售服务商入职公司成为公司员工

报告期内，公司销售服务商模式收入占同期主营业务收入的比例分别为51.34%、27.56%、23.16%和18.84%，其中部分销售服务商系公司前员工，公司向其控制的企业支付销售服务费，该类销售服务商模式收入占同期主营业务收入的比例分别为45.26%、24.60%、19.95%和15.06%。

2021年-2024年1-6月，销售服务费金额合计分别为128.02万元、199.48万元、219.37万元和68.57万元。其中，段俊飞系实际控制人之一余子勇的连襟，余洋、余超系公司实际控制人余子先、余子勇的侄子。

报告期内，万泰股份销售服务商个人的数量分别为54人、46人、43人和44人，2022年和2023年，人数下降主要原因系：随着市场竞争激烈程度的提高，国有大中型煤矿集团集中采购程度的提升，且产品的技术含量、定制化程度均逐步提高，以服务商个人能力营销难度增加；报告期内，存在7名原销售服务商入职公司成为公司员工。

销售服务商控制的企业数量分别为68家、56家、44家和45家，销售服务商企业数量下降主要原因系部分销售服务商原控制的企业较多，为降低管理成本、优化管理效率、减少与公司对账、开票和结算等，销售服务商减少与公司交易主体数量。

查阅裁判文书网，涉及万泰股份的诉讼多达126条之多，其中多为与客户的买卖合同纠纷和与代理人的民间借贷纠纷。

客户系国有大中型煤矿企业，应收账款持续增长，存货库存金额较高

万泰股份产品或服务的主要消费群体为国有大中型煤矿企业，包括淮南矿业集团及其关联企业、国家能源集团、晋能控股集团、山东能源集团、龙煤矿业集团等大型煤矿集团。报告期内，公司前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为38.21%、33.59%、36.08%和32.90%，

公司不存在严重依赖少数客户的情形。报告期内，曾持有公司5%以上股份的股东国安创投，其控股股东中国信达资产管理股份有限公司持有公司主要客户淮南矿业（集团）有限责任公司8.3194%股权、晋能控股集团煤业集团有限公司30.1219%股权。

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为4.14亿元、5.234亿元、5.38亿元和5.464亿元，占同期营业收入的比例分别为94.41%、95.85%、87.95%和202.37%。报告期内公司应收账款持续增长，主要原因系公司主要客户为大中型国有煤炭企业，该类客户采购预算及拨付流程、内部付款审批程序较复杂，付款周期较长。报告期各期末，公司账龄在两年以内的应收账款余额占比分别为88.42%、89.46%、86.54%和86.82%。报告期内，公司应收账款周转率分别为1.13、1.17、1.15和1.00，低于可比同行均值1.70、1.75、1.68和1.40。

报告期各期末，公司存货账面余额分别为1.306亿元、1.56亿元、1.197亿元和1.191亿元，存货跌价准备余额分别为1,165.03万元、1,140.47万元、976.88万元和1,442.23万元。公司通过加强存货管理、优化产品结构等手段尽量降低存货库存，但2024年6月末正在执行的合同较多，存货库存金额仍然较高。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。

文：权衡财经iqhcj研究员 朱莉

编：许辉

上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司（简称：巴兰仕）官网称自己是国内汽车维修保养设备行业规模较大的制造商。其拟在北交所上市，保荐机构为国金证券。本次拟公开发行股份不超过2,100.00万股（未超额配售）；不超过2,415.00万股（全额超额配售；15%）。公司拟投入募集资金2.999亿元，用于汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目和研发中心建设项目。

巴兰仕曾于2017年申请IPO获证监会受理，2018年4月撤回上市申请。证监会要求公司，说明前次申报IPO的简要情况，撤回材料的主要原因及问题的解决情况；保荐机构、其他证券服务机构及其签字人员变更情况。

2024年12月02日巴兰仕发布公告，称因相关资料尚需进一步论证和完善，公司将不能按期在收到问询函之日起的20个工作日内进行回复，为保证回复质量，切实做好问询函回复工作，公司特申请延期不超过20个工作日，于2024年12月27日前提交问询函的回复。

巴兰仕无控股股东，实控人夫妇控股近半，拥有匈牙利永居权；外销贴牌占比超7成，2022年营收净利双降；原材料价格波动，前五大供应商现1人参保；募投项目被问询，产能消化或成问题。

无控股股东，实控人夫妇控股近半，拥有匈牙利永居权

公司成立于2005年1月7日，于2023年3月17日在全国股转系统挂牌公开转让，于2024年5月20日调整至创新层。截至招股说明书签署日，公司第一大股东蔡喜林持有公司18.27%的股份，第二大股东上海晶佳持有公司12.17%的股份，第三大股东冯定兵持有公司11.45%的股份。公司前三大股东持股比例相近且均未超过30%，单一直接股东若仅依其持有的股份并不足以对股东会决议产生决定性影响，因此公司无控股股东。

蔡喜林、孙丽娜夫妇为公司的共同实际控制人。截至招股说明书签署日，蔡喜林担任公司董事长及总经理，直接持有公司18.27%的股份，通过担任上海汇兰仕执行事务合伙人间接控制公司4.76%的股份，蔡喜林通过与上海晶佳和冯定兵签署的《一致行动协议》控制公司23.63%的股份（即上海晶佳持有公司12.17%的股份，冯定兵持有公司11.45%的股份），合计控制公司46.66%的股份。孙丽娜担任公司副总经理，通过持有上海晶佳9.16%股权、上海汇兰仕6.00%合伙份额和广州浦兰仕5.57%合伙份额间接持有公司1.52%的股份。因此，蔡喜林、孙丽娜夫妇合计控制公司46.66%的股份，为公司的共同实际控制人。

根据蔡喜林、冯定兵、上海晶佳签署的《一致行动协议》《关于变更<一致行动协议>期限的补充协议》，《一致行动协议》的最初签署日期为2017年4月10日，有效期至2027年4月10日或公司股票在境内证券交易所（包括上交所、深交所、北交所）公开发行上市满三十六个月之日终止，两者以晚到期者为准。一致行动人之间如出现意见不一致时，以蔡喜林的意见为准。

截至招股说明书签署日，宁波鼎誉持有公司1.65%的股权，国金证券持股100%的直投子公司国金创新投资有限公司持有该股东9.78%的合伙份额，国金证券实际控制人陈金霞投资的上海泓成创业投资合伙企业（有限合伙）和上海聚澄创业投资合伙企业（有限合伙）分别持有该股东14.67%、14.67%的合伙份额。

权衡财经iqhcj注意到，因巴兰仕申请挂牌期间未披露股份代持事项和员工持股平台份额代持事项，且相关股东上海晶佳和股东文元未履行信息披露义务，2024年9月25日，全国股转公司出具《关于对上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司及相关责任主体采取口头警示的送达通知》，对上述主体采取口头警示的自律监管措施。2021年-2024年1-6月，公司共计派发现金红利8289万元。

外销贴牌占比超7成，2022年营收净利双降

巴兰仕是一家专注于汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机以及冷媒回收加注机、气动抽接油机等汽车养护设备及其他设备。公司是国内汽车维修保养设备行业规模较大的制造商。在国内，公司销售网络覆盖全国大多数省、自治区和直辖市，产品最终销往各地汽车4S店、汽车维修保养店、汽车整车厂等用户，在国内市场具有较高的品牌知名度。

2021年-2024年1-6月，公司营业收入分别为7.439亿元、6.426亿元、7.943亿元和5.112亿元，净利润分别为6056.45万元、3003.54万元、8055.36万元和6935.42万元。2024年1-6月，公司主营业务收入较上年同期增长44.50%，扣非后归母净利润较上年同期增长123.02%。

2022年巴兰仕业绩下滑，主要系营收下降、管理费用增加导致的营业利润下降所致。而营收下降，又是因为下游市场需求下滑、客户订单减少，加上当年公司上海工厂暂时停工、上海港口出口受阻所致。

巴兰仕外销主要为贴牌模式，境外客户主要为当地汽车维修保养设备品牌商。在贴牌模式下公司并不能贴上自己品牌，终端用户也不能直接获取公司产品信息。报告期内，公司外销收入占当期主营业务收入比例分别为74.42%、75.91%、74.06%和75.03%，外销主要采用美元进行结算。其中，公司对俄罗斯和白俄罗斯地区客户的销售收入分别为6,561.36万元、6,591.16万元、8,999.00万元和4,981.07万元，占主营业务收入比例分别为8.96%、10.37%、11.44%和9.85%。公司海外市场销售可能会受到各种因素的不利影响，从而对公司的经营业绩、销售回款等造成不利影响。

随着汽车后市场的快速发展，汽车维修保养行业的市场空间也在不断扩大，这使得更多企业进入这个行业，同时也加剧了企业之间的竞争。中低端市场上的同质化竞争使得企业积累利润的速度减慢。

2021年-2024年1-6月，，公司综合毛利率分别为22.33%、23.62%、27.04%和28.50%。与可比公司 同行的毛利率相比，公司领先了3-5个点左右。

原材料价格波动，前五大供应商现1人参保

截至2024年6月30日，巴兰仕共有研发人员60人，涵盖机械工程、电气工程、自动化与控制工程、软件开发等多个专业领域。公司制定了研发人员奖励制度，激励技术人员不断创新。公司重视研发投入，报告期各期研发费用金额分别为2,310.88万元、2,347.79万元、2,844.81万元和1,260.43万元，占当期营业收入的比例分别为3.11%、3.65%、3.58%和2.47%。

报告期内，巴兰仕发生的职工薪酬分别为1.114亿元、1.067亿元、1.23亿元和7,547.47万元，占各期营业收入的比例分别为14.98%、16.60%、15.48%和14.77%。

巴兰仕产品中直接材料成本占生产成本的比重较大。公司所用的直接材料主要是钢材和钢制部件。受到市场供求关系因素的影响，钢材价格存在波动性。报告期内，原材料采购金额分别为5.1亿元、3.935亿元、4.483亿元和3.371亿元，公司采购的原材料主要为钢材、成品和部件，合计占原材料采购总额的比例分别为75.77%、75.43%、75.02%和74.59%。

启东新力机电制造有限公司为公司2021年-2024年1-6月第一大供应商，公司向其采购金额分别为4636.60万元、4957.69万元、6245.56万元和4228.60万元。查公开资料显示，此供应商成立于2004年，注册资本为50万元。

上海涟钢国际贸易有限公司为巴兰仕2021年-2024年1-6月前五大供应商之一，公司向其采购金额分别为2727.77万元、2067.60万元、3384.99万元和3804.24万元。查公开资料显示，2021年和2022年公司社保缴纳人员均为1人。

报告期内，巴兰仕向前五大客户的销售占比分别为27.25%、26.24%、26.64%和27.63%，客户集中度较低。公司前五大客户中，铂锐（上海）汽车科技有限公司为冯定兵和其担任执行事务合伙人的企业及配偶王丹合计持股66.70%，冯定兵担任董事长的公司。

2024年上半年，MARELLIAFTERMARKETPOLAND Sp. z o.o以1734.25万元的销售金额，成为巴兰仕第四大客户。截至6月末，其应收账款为1632.01万元，占应收账款余额比例为15.42%，坏账准备为81.60万元。

募投项目被问询，产能消化或成问题

巴兰仕本次拟募集资金3.00亿元，其中拟使用9,934.50万元用于“汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目”，使用13,573.29万元用于“举升设备智能化工厂项目”，6,485.08万元用于研发中心建设项目。公司汽车维修保养设备智能化改造及扩产项目”和“举升设备智能化工厂项目”项目达产后，公司将新增年产举升机产品40,000台、拆胎机和平衡机产品6,000台、洗车机产品750台的生产能力；2023年公司举升机产能36,000台、拆胎机和平衡机产能75,000台。

证监会要求公司，补充说明报告期内洗车机产销量，结合举升机、拆胎机和平衡机等产品的市场需求及容量、行业竞争情况、公司产品市场占有份额及目前在手订单分析本次募投新增产能的必要性及产能消化能力、是否存在过度扩产的情况；补充说明上述项目中铺底流动资金2,731.30万元的具体安排，说明设备及软件购置费9,489.00万元的具体使用规划及其必要性、合理性。

招股书显示，公司的主要产品产能利用率并不高，其中举升机的产能2022年仅66.07%，2023年也仅为87.00%；拆胎机和平衡机的产能利用率2022年仅72.87%，募投项目投产后，能否顺利消化或成问题。

2024年7月25日，因巴兰仕子公司广州晶佳在申报集装箱VGM重量与实际重量存在误差，且误差超过5%、差值超过1吨，浦东海事局对广州晶佳处以罚款6,900元的行政处罚。

注册制下，IPO企业更应该注重信披质量，其经营指标能否满足上市要求，后续的可持续经营状况，行文有限，权衡财经iqhcj无法一一指明，本文行文均来自信源，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，不作全面的参照。